>> 開源證券-溫氏股份(300498)公司信息更新報告：生豬養(yǎng)殖成績優(yōu)異，出欄穩(wěn)健增長業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗,王高展 |
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生豬養(yǎng)殖成績優(yōu)異，出欄穩(wěn)健增長業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，維持“買入”評級
公司發(fā)布2025年半年報，2025H1營收498.75億元(yoy+5.92%)，歸母凈利潤34.75億元(yoy+159.12%)。單Q2營收255.43億元(yoy+1.20%)，歸母凈利潤14.73億元(yoy-42.83%)。受豬雞價格運(yùn)行節(jié)奏影響，我們下調(diào)公司2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為103.79/128.46/185.87（2025-2027年原預(yù)測分別為119.78/132.58/193.55）億元，對應(yīng)EPS分別為1.56/1.93/2.79元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為11.5/9.3/6.4倍。公司生豬養(yǎng)殖成績優(yōu)異，出欄穩(wěn)健增長業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，維持“買入”評級。
生豬養(yǎng)殖成績優(yōu)異，出欄穩(wěn)健增長
2025H1生豬養(yǎng)殖營收入327.35億元(yoy+16.26%)，毛利率20.06%(yoy+9.56pct)。出欄方面，2025H1公司實(shí)現(xiàn)肉豬出欄1661.66萬頭(yoy+15.6%，含毛豬和鮮品)，外銷仔豬131.5萬頭，生豬銷售均價14.93元/公斤(yoy-2.56%)，預(yù)計2026年生豬出欄3600萬頭以上（不含仔豬），出欄穩(wěn)健增長。成本方面，2025H1公司生豬完全成本12.4元/公斤（同比-2.4元/公斤），2025Q2為12.2元/公斤，2025年7月為12.2元/公斤，預(yù)計年底降至12元/公斤以內(nèi)，公司持續(xù)推進(jìn)成本下降，成本控制居行業(yè)領(lǐng)先水平。
肉雞養(yǎng)殖短期有限承壓，公司資金充裕擴(kuò)張無憂
2025H1肉雞養(yǎng)殖營收151.27億元(yoy-9.29%)，毛利率0.49%(yoy-10.62pct)。2025H1公司實(shí)現(xiàn)肉雞銷量5.98億只(yoy+9.16%)，肉雞銷售均價10.84元/公斤(yoy-18.43%)，肉雞養(yǎng)殖受雞價低迷影響短期承壓，預(yù)計2025下半年肉雞價格上行盈利改善。財務(wù)方面，截至2025年6月末公司資產(chǎn)負(fù)債率50.57%(yoy-8.38pct)，2025H1經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額64.65億元（yoy+14.31%），公司資金充裕，經(jīng)營穩(wěn)健穩(wěn)步擴(kuò)張。
風(fēng)險提示：生豬存欄恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、動物疫病擾動。
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