>> 中泰證券-綠城服務(wù)(2869.HK)半年報點評：業(yè)績表現(xiàn)靚麗，盈利能力提升-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
由子沛,侯希得 |
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此報告為加密報告 |
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綠城服務(wù)發(fā)布2025年半年報：公司上半年實現(xiàn)營收92.9億，同比增長6.1%，權(quán)益股東應(yīng)占凈利潤6.1億，同比增長22.6%。
業(yè)績表現(xiàn)靚麗，盈利能力上升
2025年上半年公司實現(xiàn)營收92.9億，同比+6.1%，權(quán)益股東應(yīng)占凈利潤為6.1億元，同比+22.6%，凈利潤增速高于營收增速，主要系：1）公司毛利率達19.47%，較上年同期提升0.24pct；2）銷售費用及管理費用占營收的比重分別為1.52%和6.38%，分別較上年同期下降0.26pct和1.22pct。分業(yè)務(wù)來看，上半年公司物業(yè)服務(wù)實現(xiàn)收入66.3億，同比+10.2%；園區(qū)服務(wù)收入13.6億，同比-6.0%；咨詢服務(wù)實現(xiàn)收入13.0億，同比+0.6%。各業(yè)務(wù)的盈利能力方面，物業(yè)服務(wù)毛利率為15.3%，較去年同期上升0.4pct，園區(qū)服務(wù)板塊毛利率為26.6%，較去年同期上升3.2pct，咨詢服務(wù)毛利率為33.1%，較去年同期上升0.2pct。整體來看，公司采取提質(zhì)增效的方式，強化了成本管控，并有效提升了整體的盈利能力。
在管規(guī)模持續(xù)擴張，儲備結(jié)構(gòu)保持優(yōu)化
截至2025年上半年末，公司在管面積達到5.36億平方米，較2024年同比+11.3%或凈增加0.55億平方米，公司通過深耕核心城市的策略，持續(xù)拓展管理項目。此外，公司報告期內(nèi)儲備面積為3.47億平方米，較2024年同期下降2.9%。公司根據(jù)當下部分房地產(chǎn)項目潛在的交付風(fēng)險，主動退出了部分儲備項目，我們認為這一舉措有助于確保未來交付項目的回款與利潤率水平。
回購注銷，提升股東回報
2025年上半年，公司累計回購1717萬股，總金額約6495萬港元，連同2024年12月回購的286萬股，合計2003萬股已于2025年5月8日注銷，整體來看，回購注銷的舉措能有效提高公司的每股收益，也將提振股東的信心。
投資建議：綠城服務(wù)作為老牌頭部物業(yè)公司，收入穩(wěn)增，業(yè)績靚麗，且盈利能力持續(xù)改善，我們預(yù)計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為9.3、10.8和12.4億元，對應(yīng)PE為15.3、13.1和11.4倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)下行超預(yù)期、應(yīng)收賬款減值風(fēng)險，未來物業(yè)費收繳率低于預(yù)期。
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