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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2025年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.30億元，同比增長(zhǎng)461.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.05億元，同比增長(zhǎng)90.61%，實(shí)現(xiàn)毛利率17.04%，同比提升15.16pct；其中，單二季度營(yíng)業(yè)收入15.93億元，同比增長(zhǎng)570.63%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)315.82%，實(shí)現(xiàn)毛利率17.59%，同/環(huán)比分別提升17.36/2.54pct，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　海風(fēng)交付加速，毛利率同比提升明顯。受益于海風(fēng)規(guī)?；_(kāi)工，公司海風(fēng)產(chǎn)品加速交付，上半年制造業(yè)實(shí)現(xiàn)量、利齊增，分產(chǎn)品看，風(fēng)電塔筒業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.92億元，同比增長(zhǎng)124.14%，實(shí)現(xiàn)毛利率11.91%，同比提升18.39pct；樁基業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.64億元，同比增長(zhǎng)1092.63%，實(shí)現(xiàn)毛利率16.30%，同比提升10.79pct；導(dǎo)管架業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.36億元，同比增長(zhǎng)84.94%，實(shí)現(xiàn)毛利率19.44%，同比提升23.19pct。
　　在手訂單充足，提前布局生產(chǎn)基地，保障海風(fēng)產(chǎn)品交付。截至本報(bào)告期末，公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務(wù)所對(duì)應(yīng)的收入金額為45.33億元，在手訂單充足。同時(shí)公司持續(xù)積極提前布局生產(chǎn)基地，公司已擁有海力海上、海力裝備、海恒設(shè)備、海力風(fēng)能、山東東營(yíng)、威海乳山、江蘇啟東（一期）等多個(gè)生產(chǎn)基地；此外，江蘇濱海基地、浙江溫州基地、廣東湛江基地、江蘇啟東（二期）亦在規(guī)劃建設(shè)當(dāng)中，充分保障海風(fēng)產(chǎn)品交付。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：維持25-26年盈利預(yù)測(cè)，新增27年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利分別為7.25、11.09、14.26億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.34、5.10、6.56元/股，對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E分別為23、15、12倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海風(fēng)裝機(jī)量不及預(yù)期；公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格不及預(yù)期；風(fēng)電場(chǎng)投資收益不及預(yù)期。