久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主要觀點(diǎn)：
　　業(yè)績情況：2025年上半年業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升
　　公司2025年H1實(shí)現(xiàn)營收21.84億元，YoY+13.42%；歸母凈利潤2.01億元，YoY+24.78%；扣非歸母凈利1.94億元，YoY+23.31%。毛利率為24.15%，同比提升1.17Pct。
　　公司2025Q2實(shí)現(xiàn)營收13.54億元，YoY+11.46%；歸母凈利潤1.13億元，YoY+2.98%；扣非歸母凈利1.08億元，YoY-2%。毛利率為24.07%，同比提升1.43Pct。
　　海外業(yè)務(wù)：收入翻倍增長，產(chǎn)品出海效果明顯
　　2025年上半年，公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收9.77億元，同比大幅增長105.85%，收入占比從去年同期的24.65%提升至44.73%；國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收12.07億元，同比下降16.81%。海外市場的強(qiáng)勁增長有效對(duì)沖了國內(nèi)市場的波動(dòng)，成為公司業(yè)績?cè)鲩L的主要驅(qū)動(dòng)力。
　　光伏逆變器：海外需求旺盛，收入穩(wěn)健增長
　　2025H1，光伏逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收15.77億元，YoY+14.01%，毛利率為22.05%，同比提升1.79 Pct，主要系海外出貨占比提升。
　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：盈利能力大幅提升，ROE提升邏輯仍在演繹
　　 2025年上半年，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收5.60億元，YoY+10.43%；毛利率27.81%，同增+8.31 Pct。盈利能力顯著增強(qiáng)，主要得益于美國等高毛利海外項(xiàng)目的交付確認(rèn)。公司在國內(nèi)儲(chǔ)能變流器市場連續(xù)四年出貨量排名前二，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為7.39/8.86/10.47億元，對(duì)應(yīng)PE17/14/12x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球光儲(chǔ)需求不及預(yù)期；公司訂單交付不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策變化。