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事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，25H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.49億元，同比增長33.44%；歸母凈利潤0.61億元，同比增長45.74%；基本每股收益0.31元，同比增長46.71%。公司主要經(jīng)營指標(biāo)均保持較高幅度的同比正增長，2025年上半年?duì)I收和凈利潤數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史同期新高。
　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分析儀器上半年恢復(fù)增長。上半年，公司分析儀器業(yè)務(wù)營收1.13億元、同比增長7.05%；毛利率為64.34%，較上年同期下滑1.18個(gè)百分點(diǎn)。公司儀器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長，主要原因?yàn)橄掠握愂袌觯êｊP(guān)、商檢、高?？蒲校┑牟少徯枨笤黾?，火電/煤化工等行業(yè)新建項(xiàng)目有所增加，以及部分下游行業(yè)如鋼鐵、冶金等復(fù)蘇帶來恢復(fù)性需求。上半年公司分析儀器訂單有兩位數(shù)的同比增長，為全年發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　智能裝備業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)翻倍增長，上半年新簽訂單創(chuàng)歷史新高。公司無人化智能裝備上半年實(shí)現(xiàn)收入0.91億元，同比增長117.09%；毛利率46.13%，較上年同期提升0.19個(gè)百分點(diǎn)。近年來，隨著火電、煤炭、鋼鐵等主要下游應(yīng)用行業(yè)數(shù)智化改造升級的趨勢成立，公司無人化智能裝備需求旺盛。2025年上半年，公司裝備訂單交付節(jié)奏加快、項(xiàng)目驗(yàn)收同比增加，因此業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較快增長。截至2025年6月底，公司在手訂單為8億元，其中大部分為無人化智能裝備訂單。上半年無人化智能裝備產(chǎn)品的新簽訂單為歷史新高。
　　運(yùn)維業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)新的增長動力。運(yùn)維等衍生服務(wù)業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入0.45億元，同比增長15.38%；毛利率為73.60%，較上年同期下滑5.59個(gè)百分點(diǎn)。公司將無人化智能裝備的運(yùn)維服務(wù)產(chǎn)品化，并積極地向下游不同行業(yè)推廣。公司運(yùn)維服務(wù)主要分為按需運(yùn)維與承包式運(yùn)維兩大類，未來有望為公司成長貢獻(xiàn)新的增長動力。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持預(yù)測公司2025-2026年歸母凈利潤分別為1.84、2.21億元，新增2027年歸母凈利潤預(yù)期為2.69億元。公司煤質(zhì)檢測儀器業(yè)務(wù)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，經(jīng)營穩(wěn)健。智能裝備業(yè)務(wù)，公司逾十年深耕積累深厚，目前市場需求趨勢已確立，業(yè)務(wù)正式步入收獲期，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；無人化智能裝備訂單交付延期的風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績受宏觀環(huán)境、政策和下游行業(yè)波動影響下滑的風(fēng)險(xiǎn)。