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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　煤質(zhì)分析儀用于工藝流程優(yōu)化，配合碳市場核算要求。存量機(jī)組智能化升級疊加新建機(jī)組逐步落地，配套分析儀及智能裝備空間加速釋放，公司作為龍頭有望受益。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予“增持”評級。我們預(yù)測公司2024-2026年凈利潤分別為1.40/1.84/2.17億元，對應(yīng)EPS分別為0.68/0.89/1.05元。考慮到，1）存量火電機(jī)組加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，疊加新建機(jī)組落地，釋放配套分析儀器與無人化裝備需求；2）分析儀器為煤質(zhì)檢測剛需，無人化裝備提升檢測精準(zhǔn)度；3）公司為煤質(zhì)分析儀器龍頭，拓展布局的無人化裝備業(yè)務(wù)為少數(shù)掌握全流程知識產(chǎn)權(quán)企業(yè)。目標(biāo)價(jià)17.54元，49%向上空間。首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　公司為我國煤質(zhì)分析儀器領(lǐng)域龍頭，應(yīng)用于發(fā)電行業(yè)、金屬冶煉、第三方檢測等領(lǐng)域，均受下游龍頭客戶認(rèn)可。公司由煤炭量熱儀業(yè)務(wù)起家，先后通過自主研發(fā)推出自動量熱儀、自動工業(yè)分析儀、全自動紅外測硫儀等煤炭檢測分析儀器產(chǎn)品，并持續(xù)研發(fā)提升產(chǎn)品精度。公司立足煤質(zhì)分析儀器龍頭定位，拓展無人化智能裝備業(yè)務(wù)領(lǐng)域，已具備“采-制-輸-化-存”全過程無人化智能裝備完全自主知識產(chǎn)權(quán)。自2022年，公司無人化智能裝備業(yè)務(wù)訂單已開始放量，訂單金額歷史性超過分析儀器業(yè)務(wù)板塊。
　　高壁壘煤質(zhì)分析儀器保障工藝流程優(yōu)化，同時(shí)配合完善碳排放核算。1）煤為組成較為復(fù)雜的有機(jī)與無機(jī)混合物，作為工業(yè)原料與燃料，煤的質(zhì)量檢測至關(guān)重要?；痣姀S對煤炭質(zhì)量主要檢測項(xiàng)目為發(fā)熱量、揮發(fā)分、水分、灰分以及含硫量等，采用國標(biāo)制定方法進(jìn)行分析檢測，配套實(shí)驗(yàn)室分析儀器為剛需。2）全國碳市場要求納入行業(yè)進(jìn)行溫室氣體排放核算，履約火電企業(yè)應(yīng)進(jìn)行每日入爐煤檢測、每批次入廠煤檢測或每月將日樣品縮分進(jìn)行檢測。
　　火電領(lǐng)域存量機(jī)組加速智能改造，疊加新建機(jī)組落地，釋放配套分析儀器采購需求。1）存量機(jī)組：無人化裝備相較人工檢測可縮短周期長，減少采樣、制樣、分析環(huán)節(jié)由于人工造成的問題。能源領(lǐng)域智能化、數(shù)字化加速發(fā)展，電力集團(tuán)相繼做出數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展承諾，帶動存量機(jī)組智能化升級需求。2）新建機(jī)組：“三個(gè)8000萬”工程帶動火電新增裝機(jī)放量在即，配套分析儀器采購需求加速釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。