>> 國盛證券-博納影業(yè)(001330)AI+影視戰(zhàn)略加速推進(jìn)，關(guān)注儲備內(nèi)容上線節(jié)奏-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧晟,阮文佳 |
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事件：公司發(fā)布2025半年報。2025H1公司實現(xiàn)營收6.73億元（yoy+5.09%），主要是由于公司影院業(yè)務(wù)春節(jié)檔回暖，歸母凈虧損10.56億元（yoy-661.93%），扣非凈虧損10.92億元（yoy-637.75%），主要是由于公司部分投資與推廣影片受到市場表現(xiàn)波動影響。2025Q2實現(xiàn)營收1.48億元（ yoy-26.39%），歸母凈虧損1.00億元（yoy+30.30%），扣非凈虧損1.07億元（yoy+19.70%）。
市占率排名保持穩(wěn)定，影院持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營。據(jù)公司報告，2025H1全國電影票房292.3億元（yoy+23.0%），觀影人次6.4億（yoy+16.9%）。公司旗下影院票房收入4.39億元（不含服務(wù)費(fèi)）（yoy+12.81%），電影院業(yè)務(wù)營收5.44億元（yoy+7.75%）。其中2025Q2受電影大盤較為低迷和影院經(jīng)營固定成本剛性影響，預(yù)計影院業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)。截至2025H1公司院線旗下已加盟135家影院，包含105家公司旗下影院及30家外部加盟影院；影投共有自有影城110家，銀幕總數(shù)903塊。據(jù)拓普數(shù)據(jù)，2025H1公司院線市場份額達(dá)1.86%（（yoy-0.10PCTs），位列全國第16；據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，2025H1公司影投市場份額達(dá)1.66%（yoy-0.14PCTs），位列全國第6，排名保持穩(wěn)定。院線業(yè)務(wù)未來將持續(xù)致力于提升市占率與成本管控，優(yōu)化經(jīng)營效率。
報告期內(nèi)國內(nèi)影片投資票房表現(xiàn)不佳，海外影片投資板塊表現(xiàn)良好。受公司投資或協(xié)助推廣的國內(nèi)影片票房表現(xiàn)不佳影響，電影業(yè)務(wù)2025H1實現(xiàn)收入1.41億元（yoy9.44%）。2025H1公司投資與協(xié)助推廣影片共3部，取得票房成績4.41億元，共出品《蛟龍行動》（票房3.9億元），協(xié)助推廣《帕丁頓熊3》（票房4564萬）、《插翅難飛》（票房128萬）。海外影片投資板塊實現(xiàn)收入1.59億元，主要來源于與美國索尼哥倫比亞電影公司共同參與投資的《好萊塢往事》《一條狗的回家路》《喋血戰(zhàn)士》的全球票房分成。
劇集業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定，長短劇協(xié)同發(fā)力。2025H1公司劇集業(yè)務(wù)營收85.91萬元（yoy+100%）。長劇方面，2024年出品的主旋律電視劇《上甘嶺》仍在持續(xù)發(fā)行，為公司持續(xù)貢獻(xiàn)收入；短劇方面，公司與抖音紅果短劇、浙江衛(wèi)視聯(lián)合出品的全網(wǎng)首部反網(wǎng)暴題材精品短劇《天羅地網(wǎng)》已經(jīng)于8月8日上線開播，截至8月28日紅果熱度值達(dá)2281萬，劇集業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色。
AI+影視戰(zhàn)略加速推進(jìn)，有望打造又一增長點(diǎn)。2025年7月，公司正式將原AIGMS制作中心升級為獨(dú)立運(yùn)營的全資子公司博越星紀(jì)藍(lán)圖，實現(xiàn)了公司AI業(yè)務(wù)從內(nèi)部孵化到市場化獨(dú)立運(yùn)作的戰(zhàn)略升級，以“完整電影工業(yè)化體系+生成式AI技術(shù)”為核心構(gòu)建AI+影視智能生產(chǎn)模式，由短劇制作、IP電影開發(fā)、影視垂直模型及面向行業(yè)的電影前后期技術(shù)解決方案共同組成“內(nèi)容+IP+工具+方案”的融合布局，目前子公司正在重點(diǎn)推進(jìn)三星堆IP系列內(nèi)容開發(fā)，包括短劇與AI原生動畫電影。
多元化影片儲備豐富，有望貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。公司在夯實主旋律題材優(yōu)勢的同時，亦積極探索多元化內(nèi)容新方向。1）主旋律儲備：電影（《蛟龍行動》（（別版））定檔8月30日，《克什米爾公主號》、《四渡》兩部影片已進(jìn)入后期制作；2）多元類型儲備：電影涵蓋懸疑/歷史/喜劇/動畫等類型，曹保平導(dǎo)演的《她殺》《蠻荒禁地》進(jìn)入后期制作階段，或為國內(nèi)首部院線AI原生電影《三星堆：未來往事》（暫定名）已入制作收尾階段，（《人體大戰(zhàn)》《村超》等正在籌備；劇集方面，古裝歷史劇《欽差大臣林則徐》正在劇本創(chuàng)作，抗戰(zhàn)史詩劇《東江縱隊》等正在籌備，短劇《三星堆：未來啟示錄2》等；參投外片包括《阿凡達(dá)3》等。
盈利預(yù)測：公司短期業(yè)績受上映作品不及預(yù)期及電影大盤波動影響，然后續(xù)（《她殺》等儲備作品表現(xiàn)值得期待，同時公司積極探索AI影視方向，有望打造又一增長點(diǎn)，因此我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤-7.8/1.5/2.9億元，同比增速10.6%/119.0%/97.5%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電影票房不及預(yù)期，行業(yè)監(jiān)管加劇，經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動。
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