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一、8月市場(chǎng)延續(xù)上行至月末有所調(diào)整。從8月1日至8月29日的交易日區(qū)間，上證指數(shù)漲7.97%，滬深300指數(shù)漲10.33%，深證成指漲15.32%，創(chuàng)業(yè)板指漲24.13%，科創(chuàng)50指數(shù)漲28.00%。8月市場(chǎng)總體保持上升態(tài)勢(shì)，主要有以下一些利多因素：一是市場(chǎng)環(huán)境總體較好。首先，特朗普關(guān)稅政策落地，并且相較于初期稅率有所下調(diào)，盡管仍存在特定領(lǐng)域加征關(guān)稅情況，但市場(chǎng)對(duì)于關(guān)稅影響的敏感度下降。其次，中美經(jīng)貿(mào)談判進(jìn)展順利，美國(guó)繼續(xù)暫停24%的對(duì)等關(guān)稅和反制措施暫停并繼續(xù)展期90天至11月10日。第三，美國(guó)降息預(yù)期逐漸增強(qiáng)，全球流動(dòng)性預(yù)期寬松，增強(qiáng)了全球資本市場(chǎng)韌性。二是政策和行業(yè)利好催化。政策不斷出臺(tái)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期；同時(shí)，科技領(lǐng)域的利好釋放，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提升。三是市場(chǎng)微觀流動(dòng)性充裕。市場(chǎng)資金呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)，多種成交指標(biāo)創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)活躍度有進(jìn)一步提升，推升了市場(chǎng)向上動(dòng)能。至月末有所調(diào)整，可能的原因在于，一方面，市場(chǎng)連續(xù)上行后，對(duì)于上漲的節(jié)奏出現(xiàn)分歧，導(dǎo)致出現(xiàn)調(diào)整。另一方面，市場(chǎng)從分歧走向一致預(yù)期的過(guò)程中存在調(diào)倉(cāng)需求，引發(fā)市場(chǎng)震蕩。
　　二、政策穩(wěn)定預(yù)期，企業(yè)基本面延續(xù)改善。8月27日數(shù)據(jù)顯示，7月工業(yè)企業(yè)盈利延續(xù)恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)營(yíng)收保持增長(zhǎng)，利潤(rùn)降幅收窄。7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.5%，降幅較6月收窄2.8%。1-7月，利潤(rùn)降幅較上半年收窄0.1%。7月制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.8%，增速較6月加快5.4%。其中，原材料制造業(yè)利潤(rùn)增速由6月下降5.0%，轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)36.9%；消費(fèi)品制造業(yè)下降4.7%，降幅較6月收窄3.0%。7月高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)由6月下降0.9%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)18.9%。其中，航空航天器及設(shè)備制造行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)40.9%；集成電路制造、半導(dǎo)體器件專用設(shè)備制造、半導(dǎo)體分立器件制造等行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)176.1%、104.5%、27.1%；生物藥品制造、化學(xué)藥品制劑制造等行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)36.3%、6.9%?！皟尚隆闭甙l(fā)揮效能，帶動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)。7月，電子和電工機(jī)械專用設(shè)備制造、通用零部件制造、食品飲料煙草及飼料生產(chǎn)專用設(shè)備制造等行業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，同比分別增長(zhǎng)87.9%、15.3%、11.3%。計(jì)算機(jī)整機(jī)制造、智能無(wú)人飛行器制造、家用清潔衛(wèi)生電器具制造等行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)124.2%、100.0%、29.7%；計(jì)算機(jī)外圍設(shè)備制造、敏感元件及傳感器制造等行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)57.0%、51.9%。
　　三、基本面改善及流動(dòng)性充裕穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。8月末市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度震蕩，外圍市場(chǎng)波動(dòng)可能對(duì)此有所傳導(dǎo)，此外，市場(chǎng)成交量在月末有較大程度的上升，市場(chǎng)的波動(dòng)因而被一定程度放大。從當(dāng)前來(lái)看尚屬于正常波動(dòng)，并未實(shí)質(zhì)改變中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。同時(shí)，市場(chǎng)目前仍有保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)。首先，流動(dòng)性保持充裕預(yù)期沒(méi)有發(fā)生變化。央行《2025年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，下一階段貨幣政策主要思路提到“把握好政策實(shí)施力度和節(jié)奏，保持流動(dòng)性充?！薄４送?，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)的情況下，全球流動(dòng)性存邊際寬松預(yù)期。其次，企業(yè)盈利呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，有望為市場(chǎng)提供基本面支撐。7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)延續(xù)恢復(fù)，呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(shì)，制造業(yè)上中下游呈現(xiàn)不同程度的改善。第三，政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。一方面，推出一系列促進(jìn)消費(fèi)政策，以及“兩新”、“兩重”、“反內(nèi)卷”等政策擴(kuò)大內(nèi)需和產(chǎn)業(yè)升級(jí)；另一方面，支持新型工業(yè)化，實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能不斷增強(qiáng)。此外，外需仍保持較強(qiáng)韌性，7月數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)出口總值同比增長(zhǎng)7.2%，較6月加快1.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　四、行業(yè)及主題。一是科技和先進(jìn)制造等成長(zhǎng)方向。成長(zhǎng)方向仍是持續(xù)關(guān)注重點(diǎn)，近期國(guó)務(wù)院發(fā)文《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》，明確推動(dòng)人工智能與經(jīng)濟(jì)社會(huì)各行業(yè)各領(lǐng)域廣泛深度融合，重塑人類生產(chǎn)生活范式，促進(jìn)生產(chǎn)力革命性躍遷和生產(chǎn)關(guān)系深層次變革；此外，高技術(shù)制造業(yè)仍保持較高的景氣度，對(duì)制造業(yè)利潤(rùn)引領(lǐng)作用明顯。持續(xù)關(guān)注AI+、自主可控、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、國(guó)防軍工等細(xì)分領(lǐng)域及景氣延續(xù)方向。二是“反內(nèi)卷”政策促進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方向?！胺磧?nèi)卷”行情持續(xù)性較強(qiáng)，繼續(xù)關(guān)注行情擴(kuò)散方向。關(guān)注電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工等行業(yè)。三是內(nèi)需政策發(fā)力方向。關(guān)注內(nèi)需政策動(dòng)向帶動(dòng)的行業(yè)機(jī)會(huì)，如機(jī)械設(shè)備、家用電器、汽車、消費(fèi)電子，以及“兩重”“城市更新”等方向。
　　五、2025年9月金股。重點(diǎn)關(guān)注金股，隆盛科技(300680.SZ)、博眾精工(688097.SH)、豪威集團(tuán)(603501.SH)、愷英網(wǎng)絡(luò)(002517.SZ)、中國(guó)巨石(600176.SH)、中興通訊(000063.SZ)、國(guó)聯(lián)民生(601456.SH)、鼎捷數(shù)智(300378.SZ)、偉創(chuàng)電氣(688698.SH)、衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　(1)經(jīng)濟(jì)改善不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。政策支持及內(nèi)外部需求改善，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，但仍會(huì)受到不確定因素影響，若經(jīng)濟(jì)改善不及預(yù)期可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。
　　(2)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)受到多種因素影響，如供求關(guān)系、行業(yè)周期等，若行業(yè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期可能導(dǎo)致行業(yè)指數(shù)波動(dòng)。
　　(3)公司風(fēng)險(xiǎn)。上市公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期、管理水平等內(nèi)外部因素影響，存在業(yè)績(jī)