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投資要點(diǎn)
　　2025上半年，公司收入12.53億元，yoy+10.3%；歸母凈利潤1.84億元，yoy+13.4%。
　　Q2費(fèi)用端抬升，利潤承壓。25Q2，收入6.34億元，yoy/qoq+7.4%/2.3%；歸母凈利潤0.80億元，yoy/qoq-3.0%/-23.3%。Q2，公司管理費(fèi)用0.43億元，研發(fā)費(fèi)用0.43億元，Q1分別為0.33/0.33億元，整體費(fèi)用率達(dá)16.42%，環(huán)比提升2.52pct。
　　管理費(fèi)用增加主要系本期職工薪酬增加（0.40億元，去年同期0.29億元）以及重慶豪能搬遷（749萬元，璧山區(qū)建設(shè)智能制造工廠）發(fā)生相關(guān)費(fèi)用較多所致。
　　25H1研發(fā)費(fèi)用0.75億元，yoy+6%，持續(xù)技術(shù)升級。
　　1.汽車零部件端：
　　①同步器和商用車業(yè)務(wù)：客戶需求階段性調(diào)整、新項(xiàng)目尚處爬坡期，產(chǎn)能釋放節(jié)奏滯后；國內(nèi)外頭部客戶麥格納、斯特蘭蒂斯、大眾、采埃孚、重汽等持續(xù)定點(diǎn)。
　?、诓钏倨鳎簩?shí)現(xiàn)行星半軸齒輪、差速器殼體、主減齒、總成裝配及激光焊接全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力，總成配套率及市占率有望持續(xù)提升。瀘州豪能子公司營收3.6億元，凈利潤0.17億元（去年同期489萬元），凈利率4.78%。
　　上半年，與蘇州石川成立合資公司，注冊資本2億，公司持股50%，差速器殼體鑄造及總成能力提升。
　?、蹨p速器：同軸減速器市場前景好，在手研發(fā)項(xiàng)目充足，獲得多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)。
　　2.航空航天：25H1，昊軼強(qiáng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元，同比增加32.21%。C919民用航空新訂單落地，業(yè)務(wù)有望持續(xù)擴(kuò)大。
　　3.機(jī)器人：已有高精密行星減速機(jī)、高精密新型擺線減速機(jī)等系列化產(chǎn)品，配套機(jī)器人、機(jī)器狗、外骨骼、靈巧手等領(lǐng)域客戶。
　　重要在建工程：智能制造核心零部件項(xiàng)目（車端及機(jī)器人減速器）總預(yù)算5.5億元，已經(jīng)轉(zhuǎn)固0.84億元，0.98億元在建；整體策略穩(wěn)健。
　　盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營收29.55/36.53/44.31億元，同比增長25.2%/23.6%/21.3%；歸母凈利潤4.07/5.21/6.59億元，同比增長26.5%/28.0%/26.4%。PE分別為32.4/25.3/20.0，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游客戶需求不及預(yù)期；新項(xiàng)目爬產(chǎn)不及預(yù)期。