>> 東吳證券-汽車行業(yè)智能化9月投資策略：新一代智駕架構(gòu)集中落地，繼續(xù)看好智能化主線！-250830
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 2841KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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無限制-登錄即可下載 |
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核心結(jié)論
為何我們建議All in汽車智能化？1）汽車智能化本質(zhì)是一場出行革命?！綥3智能化幫助車企賣車】-【 L4Robotaxi實現(xiàn)車企軟件收費】-【自主品牌實現(xiàn)全球崛起】是汽車智能化三部曲。2）2025年汽車智能化或是拐點之年！城市NOA（L3智能化核心體驗）普及是推動智能化成為消費者購車前三考慮因素的力量。目前我們根據(jù)【引領(lǐng)車企新車周期—終端草根調(diào)研—爆款車型驗證】體系將緊密跟蹤【L3智能化滲透率】2025-2027年從10%-50%-80%+的變化過程。3）汽車智能化是淘汰賽模式，強者恒強。整車未來或分為三類公司：B端Robotaxi運營+ C端個性化品牌+整車高端制造。零部件或分為兩類公司：模塊化供應(yīng)商+單一品類供應(yīng)商。
8月智能化總結(jié)：關(guān)鍵詞或為新一代底層架構(gòu)迭代效果體現(xiàn)。1）關(guān)于VLA/下一代智駕架構(gòu)上車：8月20日，理想VLA新一代智駕架構(gòu)隨i8交付同步上車，初步推送為VLAPreview版本，可實現(xiàn)思維鏈思考，具備三點掉頭能力；8月27日，小鵬全新P7發(fā)布，全系Ultra版本實現(xiàn)VLA+VLM智駕，搭載3圖靈自研芯片，車端有效算力2250TOPS；元戎啟行率先開啟第三方智駕供應(yīng)商VLA方案，或?qū)⑾绿街?0萬元級車型。3）關(guān)于滲透率和買單意愿：7月城市NOA級智能化滲透率達到23.2%，環(huán)比+0.9pct，維持較好水平。問界M8全系標(biāo)配城區(qū)NCA，交付持續(xù)上量；小鵬MONAM03 Max推動供給側(cè)智駕持續(xù)加速，小鵬智能化滲透率超70%；理想總體城市NOA智駕滲透率為59.4%，環(huán)比-2.2pct，略有回落。
2025年汽車智能化主線選股：
繼續(xù)看好智能化整車！智能化是內(nèi)核，新車周期/月度銷量是落地跟蹤，機器人布局是錦上添花！港股>A股。港股（小鵬汽車-W+理想汽車-W+小米集團-W等）/A股（比亞迪+上汽集團+賽力斯等）。
看好智能化增量零部件：AI芯片（地平線機器人-W+黑芝麻智能），域控制器（德賽西威+華陽集團+均勝電子+知行科技等）。線控底盤（伯特利+耐世特），汽車電子（保隆科技+經(jīng)緯恒潤等）。
風(fēng)險提示：乘用車價格戰(zhàn)超預(yù)期；終端需求恢復(fù)低于預(yù)期；L3級別自動駕駛政策推出節(jié)奏不及預(yù)期。
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