>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)：新版《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》發(fā)布，控量提價路徑進(jìn)一步明確-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 3662KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊下跌0.23%，表現(xiàn)劣于大盤；其中，特鋼板塊下跌0.63%，長材板塊下跌0.82%，板材板塊下跌0.13%；鐵礦石板塊上漲1.29%，鋼鐵耗材板塊下跌0.29%，貿(mào)易流通板塊下跌0.882%。
供給情況。截至8月29日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率90.0%，周環(huán)比下降0.23百分點。截至8月29日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率56.5%，周環(huán)比下降0.13百分點。截至8月29日，五大鋼材品種產(chǎn)量772.1萬噸，周環(huán)比增加6.03萬噸，周環(huán)比增加0.79%。截至8月29日，日均鐵水產(chǎn)量為240.13萬噸，周環(huán)比下降0.62萬噸，同比增加15.67萬噸。
需求情況。截至8月29日，五大鋼材品種消費量857.8萬噸，周環(huán)比增加4.78萬噸，周環(huán)比增加0.56%。截至8月29日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量9.4萬噸，周環(huán)比下降0.04萬噸，周環(huán)比下降0.45%。
庫存情況。截至8月29日，五大鋼材品種社會庫存1046.4萬噸，周環(huán)比增加29.17萬噸，周環(huán)比增加2.87%，同比下降8.39%。截至8月29日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存421.5萬噸，周環(huán)比下降2.33萬噸，周環(huán)比下降0.55%，同比增加0.19%。
鋼材價格&利潤。截至8月29日，普鋼綜合指數(shù)3520.7元/噸，周環(huán)比下降4.96元/噸，周環(huán)比下降0.14%，同比增加2.02%。截至8月29日，特鋼綜合指數(shù)6646.9元/噸，周環(huán)比增加8.20元/噸，周環(huán)比增加0.12%，同比增加0.77%。截至8月29日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為33元/噸，周環(huán)比下降34.0元/噸，周環(huán)比下降50.75%。截至8月29日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤為-123元/噸，周環(huán)比下降30.0元/噸，周環(huán)比下降32.26%。
原燃料情況。截至8月29日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為782元/噸，周環(huán)比上漲12.0元/噸，周環(huán)比上漲1.56%。截至8月29日，京唐港主焦煤庫提價為1630元/噸，周環(huán)比持平。截至8月29日，一級冶金焦出廠價格為1825元/噸，周環(huán)比持平。截至8月29日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為10.78天，周環(huán)比增加0.0天，同比下降0.1天。截至8月29日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為23.66天，周環(huán)比增加1.0天，同比增加2.1天。截至8月29日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.02天，周環(huán)比增加0.2天，同比增加1.8天。
本周，截至8月29日，日均鐵水產(chǎn)量為240.13萬噸，周環(huán)比下降0.62萬噸，同比增加15.67萬噸。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比增加2.87%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比下降0.55%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲12.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價持平。需注意的是，近日，工業(yè)和信息化部、自然資源部、生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部、國家市場監(jiān)督管理總局等五部門聯(lián)合印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》。2025版方案是在鋼鐵行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下出臺的一項重要政策，也是當(dāng)前鋼鐵行業(yè)調(diào)整的階段性舉措之一。明確了未來兩年鋼鐵行業(yè)發(fā)展的重點任務(wù)與政策導(dǎo)向，指出行業(yè)當(dāng)前主要矛盾在于“供給總量過大，有效需求不足，供需失衡”，并突出強調(diào)以“質(zhì)量效益為中心”的總體要求。在具體措施方面，方案提出應(yīng)加強行業(yè)管理，實施政策性調(diào)控。我們認(rèn)為，政策性調(diào)控將成為本輪“反內(nèi)卷”過程中的關(guān)鍵手段之一，控量提價則是實現(xiàn)行業(yè)質(zhì)量效益提升的重要路徑。今年以來，在“反內(nèi)卷”推動下，鋼鐵行業(yè)自律性顯著增強，供給端出現(xiàn)明顯改善。1-7月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)企業(yè)利潤同比增長5175.4%，增幅接近52倍，利潤總額達(dá)到643.6億元。我們認(rèn)為，在海外關(guān)稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當(dāng)前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復(fù)，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認(rèn)為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、常寶股份、武進(jìn)不銹、友發(fā)集團等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
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