>> 國信證券-2025年8月轉(zhuǎn)債市場研判及“十強轉(zhuǎn)債”組合-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
大小： |
3102KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王藝熹,趙婧,吳越 |
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2025年8月市場行情回顧
8月股債行情回顧：科技板塊引領(lǐng)股市大漲，債市明顯回調(diào)；
股市方面，8月權(quán)益市場持續(xù)上漲，滬指自3600點左右順暢上行，最高逼近3900點，截至8月27日收于3800.3，全月漲6.36%。申萬一級行業(yè)多數(shù)收漲，AI大模型不斷發(fā)展、國內(nèi)外云服務(wù)廠商大幅上調(diào)資本開支、鼓勵采購國產(chǎn)芯片等催化下，通信（+26.47%）、電子（+19.13%）、計算機（+14.86%）等科技板塊領(lǐng)漲，稀土價格上行、龍頭企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼帶動有色板塊（+14.58%）表現(xiàn)較好；而市場風(fēng)險偏好提升的環(huán)境下銀行（-1.25%）成為全月唯一收跌的行業(yè)，前期漲幅較高的鋼鐵（+0.63%）、石油石化（+1.01%）、醫(yī)藥生物（+1.38%）因“反內(nèi)卷”及創(chuàng)新藥行情回落，表現(xiàn)也相對靠后。
債市方面，8月上旬債市總體震蕩，增值稅新規(guī)、政治局會議通稿發(fā)布未對債市產(chǎn)生明顯影響，但中旬以來股市持續(xù)大漲、股債蹺蹺板效應(yīng)影響疊加稅期資金面偏緊，10年期國債利率中樞明顯抬升，8月27日收于1.799%，較月初上行9.44bp；30年國債利率收于2.070%，較月初上行1.21bp；而短端國債收益率小幅下行。
8月轉(zhuǎn)債行情回顧：平價估值雙擊，月末情緒有所回落；
8月轉(zhuǎn)債市場總體實現(xiàn)平價和估值雙擊，但8月27日出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，價格中位數(shù)單日下跌近4元，估值明顯壓縮；全月來看各平價區(qū)間估值均有所抬升。本月天23、金能等5只轉(zhuǎn)債公告下修，較上月減少2只，另有起帆等3只轉(zhuǎn)債提議下修；月內(nèi)共26只轉(zhuǎn)債公告強贖，較前月增長9只；當(dāng)前轉(zhuǎn)債僅有1只破面；8月27日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于476.9點，漲4.50%；
截至8月27日，轉(zhuǎn)債算數(shù)平均平價118.25元，較上月+7.58%，價格中位數(shù)131.65元，較上月末+4.32%，均為23年以來幾乎最高位置；[90,125)平價區(qū)間平均轉(zhuǎn)股溢價率24.57%，位于2023年來73%分位數(shù)；平均純債溢價率由上月末的18.96%繼續(xù)抬升至23.74%，位于23年以來98%分位數(shù)；偏債型平均YTM為-4.65%；日均成交額915.43億，較上月明顯上升；
個券層面，個券收漲/跌數(shù)量404/40，漲幅居前的為東杰（機器人&控制權(quán)變更）、大元（液冷服務(wù)器概念）、歐通（數(shù)據(jù)中心電源）、中旗（光刻機概念）、銀輪（機器人&液冷）轉(zhuǎn)債；應(yīng)急、設(shè)研、天路、藥石等前期上漲較多的轉(zhuǎn)債跌幅靠前；
風(fēng)險提示
地緣政治矛盾加劇導(dǎo)致大宗商品價格上漲，企業(yè)面臨成本上漲壓力；
歐美國家經(jīng)濟衰退或調(diào)高關(guān)稅，導(dǎo)致我國出口增速下滑；
可轉(zhuǎn)債發(fā)行或市場交易規(guī)則變化；
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