>> 浙商證券-債市策略思考：關(guān)注30年國債新券特6的利差壓縮機(jī)會-250830
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
大小： |
1023KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢,鄭莎 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
債市低回報高波動狀態(tài)下對波段操作及擇券能力要求提升，建議投資者關(guān)注30年國債新券特6的利差壓縮機(jī)會。
“股債蹺蹺板”效應(yīng)已階段性脫敏
從過去一周的市場表現(xiàn)來看，“股債蹺蹺板”效應(yīng)已出現(xiàn)階段性脫敏跡象，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，股債走勢從“此消彼長”走向“同步波動”；第二，機(jī)構(gòu)行為趨于理性，債券贖回壓力并未大幅蔓延；第三，市場邏輯回歸基本面與政策預(yù)期，央行呵護(hù)流動性緩解市場情緒。
權(quán)益市場仍處于趨勢性上漲過程中
從技術(shù)面來看，本周上證指數(shù)回踩為“帶量整理”，多頭格局未被破壞，權(quán)益市場或仍處于趨勢性上漲過程中。在趨勢性上漲階段，價格短期回撤往往由情緒擾動或獲利盤兌現(xiàn)觸發(fā)，但核心驅(qū)動力——政策預(yù)期、流動性寬松與經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期并未改變。建議投資者淡化短期波動，趨勢性行情中耐心持倉優(yōu)于精準(zhǔn)擇時。
關(guān)注30年國債新券特6的利差壓縮機(jī)會
債券資產(chǎn)端收益特征已發(fā)生改變，超額收益或依賴于博弈超跌反彈以及新老券利差收斂。建議投資者關(guān)注30年國債新券特6的利差壓縮機(jī)會：一方面，新發(fā)30年國債新券特6與活躍券利差處于合理定價范圍上沿，國債恢復(fù)征收增值稅常態(tài)化后，可關(guān)注其與活躍券利差收窄的可能性。另一方面，隨著后續(xù)30年國債新券特6逐步過渡成為活躍券，流動性溢價將進(jìn)一步提升，低收益背景下“消滅利差”行情或再度演繹。
風(fēng)險提示
技術(shù)分析具有一定局限性；宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)超預(yù)期邊際變化；機(jī)構(gòu)行為大幅趨同并形成負(fù)反饋。
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