>> 華聯(lián)期貨-股指月報(bào)：預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期股指看多觀點(diǎn)不變-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共50頁(yè) |
來(lái)源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
段福林 |
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基本面觀點(diǎn)
回顧：8月大盤快速上漲，最后一周大盤繼續(xù)上漲，各指數(shù)漲幅分化。四大指數(shù)全線上漲，漲幅分化，中證500和滬深300中大盤指數(shù)漲幅靠前。
風(fēng)格指數(shù)方面，上周風(fēng)格指數(shù)開始分化，其中成長(zhǎng)繼續(xù)保持領(lǐng)先，漲幅超4%；其后依次是周期和消費(fèi)指數(shù)，而金融和穩(wěn)定指數(shù)下跌。申萬(wàn)行業(yè)方面，上周申萬(wàn)行業(yè)也開始出現(xiàn)分化，其中通信、有色、電子和綜合等板塊TMT和周期板塊漲幅居前，漲幅都超5%；紡織服裝、煤炭、銀行、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K跌幅居后。
經(jīng)濟(jì)：2025年7月制造業(yè)PMI為49.3%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)PMI為50%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)來(lái)看，7月供需雙雙回落，生產(chǎn)回落0.6%，新訂單回落0.8%，新出口訂單回落0.6%；產(chǎn)成品庫(kù)存回升一個(gè)月后再次回落；價(jià)格方面出廠價(jià)格和主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格連續(xù)三個(gè)月下降后連續(xù)二個(gè)月回升。此外，中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)率由2022年8月低點(diǎn)震蕩反復(fù)后2022年11月（10.21%）開始企穩(wěn)回升以來(lái)連續(xù)上升至2023年月5月高點(diǎn)(12.94%)，截止2025年7月，連續(xù)26個(gè)月回落至6.46%，降速加快。
政策：政治局定調(diào)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，提振資本市場(chǎng)；央行創(chuàng)設(shè)二大新型貨幣政策工具，并降準(zhǔn)降息降低存量房貸利率；證監(jiān)會(huì)提出并購(gòu)重組和市值管理有望提升市場(chǎng)活躍。關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案正式發(fā)布，每年有望為A股新增八千億的長(zhǎng)期資金。
業(yè)績(jī)：營(yíng)收方面，創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板和中證500指數(shù)營(yíng)收增速都出現(xiàn)了增長(zhǎng)，其他指數(shù)中證1000、上證指數(shù)、上證50、滬深300指數(shù)增速回落。歸母凈利潤(rùn)方面，除上證指數(shù)外，創(chuàng)業(yè)板、深證指數(shù)、中證1000、上證50、中證500、滬深300指數(shù)凈利潤(rùn)增速都出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。
雖然全A業(yè)績(jī)有企穩(wěn)跡象，但二季度以來(lái)美國(guó)開征關(guān)稅提高30%，或?qū)股基本面有影響，A股業(yè)績(jī)或再尋底。2025年一季度業(yè)績(jī)IC/IM底部企穩(wěn)，IH/IF同比回落
估值：上證指數(shù)估值為16.5610，上軌值為15.52；處于2010年以來(lái)的88.01分位數(shù)，估值處于2010年以來(lái)高位。創(chuàng)業(yè)板估值相對(duì)低位，上證指數(shù)估值處于高位。
資金面：
融資融券方面，2024年凈流入2748億；截止2025年8月28月，2025年凈流入4296億，前五個(gè)交易日大幅凈流入965億。私募基金總規(guī)模今年增加6712.42億，其中7月增加了3254億。今年新備案規(guī)模2634億，其中7月備案規(guī)模792億。2025年二季度險(xiǎn)資持有A股股票基金市值增加2513億，同期滬深300指數(shù)上漲1.28%。2025年上半年險(xiǎn)資持有A股股票基金市值增加6419億，同期滬深300指數(shù)上漲0.03%。
在2025-04-07到2025-8-29中，ETF規(guī)模增加212億元；上周ETF規(guī)模開始增加122億。截止8月29日，今年ETF資金凈流出757億。
在2025-01-01到2025-06-27中，新成立的股票型規(guī)模增加1713億元
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