>> 招商證券-鳳凰傳媒(601928)出版發(fā)行主業(yè)平穩(wěn)運行，中期分紅彰顯股東回報力度-250830
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 675KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
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公司發(fā)布2025年半年報，2025年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入71.13億元，同比-1.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.86億元，同比+29.57%；扣非歸母凈利潤15.14億元，同比+25.17%。單季度看，25Q2實現(xiàn)營業(yè)收入38.87億元，同比降低0.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.79億元，同比+24.31%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤10.33億元，同比+19.81%。
出版發(fā)行主業(yè)平穩(wěn)運行，盈利能力穩(wěn)步提升。2025年H1公司公司實現(xiàn)營業(yè)收入71.13億元，同比-1.70%，主要系本期銷售量較上年同期減少。分業(yè)務(wù)看，出版業(yè)務(wù)營業(yè)收入25.29億元，同比+7.76；發(fā)行業(yè)務(wù)營業(yè)收入58.97億元，同比+0.09%。2025年上半年，公司開卷零售市場實洋占有率為2.94%，繼續(xù)位居第一方陣。費用端，公司25年H1銷售費用同比-0.20%，主要系本期職工薪酬、宣傳推廣費、倉儲保管費較上年同期減少；管理費用同比-6.99%，主要系本期職工薪酬、折舊攤銷等費用較上年同期減少；財務(wù)費用同比+13.62%，主要系本期收到的利息收入減少；研發(fā)費用同比+57.36%，主要系本期子公司研發(fā)費用投入增加。利潤端，公司實現(xiàn)歸母凈利潤15.86億元，同比+29.57%；扣非歸母凈利潤15.14億元，同比+25.17%。
聚焦科技創(chuàng)新和資源整合，加快推進(jìn)數(shù)智融合發(fā)展。公司內(nèi)容資源優(yōu)勢顯著，教育產(chǎn)品競爭力突出，現(xiàn)擁有18套中小學(xué)課標(biāo)教材，市場占有率居全國第二，覆蓋全國29個省份，服務(wù)學(xué)生逾4000萬。公司推動實施“人工智能+教育”綜合出版服務(wù)體系建設(shè)，推動人工智能教育課程，整合鳳凰教育版權(quán)資源與學(xué)科網(wǎng)全量題庫，打造智羚學(xué)伴、教伴等教學(xué)智能化產(chǎn)品矩陣，支撐學(xué)生個性化學(xué)習(xí)，服務(wù)教師精準(zhǔn)化教學(xué)。上半年，智羚學(xué)伴等項目上線并推廣，秋季將落地100所試點校。推進(jìn)鳳凰智靈平臺四期建設(shè)，開發(fā)選題助手、營銷功能專區(qū)、智能體搭建等功能。實現(xiàn)鳳凰一站式服務(wù)平臺小程序上線，整合公司出版、發(fā)行、數(shù)字化板塊優(yōu)質(zhì)平臺、產(chǎn)品、資源，可為讀者便捷提供資訊、閱讀、購買等一站式服務(wù)。
中期分紅彰顯股東回報力度。公司近三年平均分紅比例超55%，股利支付率和股息率（以8月27日收盤價計算，股息率為4.5%）均位居出版上市公司前列。為了提升投資者的獲得感，公司自2025年起實施中期分紅，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元（含稅），合計派發(fā)2.54億元。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。考慮到公司出版發(fā)行主業(yè)平穩(wěn)運行，積極推動實施“人工智能+教育”綜合出版服務(wù)體系建設(shè)，我們預(yù)計2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤22.28/22.66/23.23億元，對應(yīng)12.9/12.7/12.4倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：在校學(xué)生數(shù)量即將出現(xiàn)下降趨勢、數(shù)智技術(shù)快速發(fā)展帶來的轉(zhuǎn)型風(fēng)險等
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