>> 第一上海-比亞迪電子(0285.HK)上半凈利潤增長14%，積極布局AI數(shù)據(jù)中心及機器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉霞 |
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2025上半年業(yè)績：比亞迪電子上半年營收人民幣806億元，同比增長2.58%，凈利潤17.3億，同比增長14%。經(jīng)營現(xiàn)金流入100億元，遠高于去年，公司整體運營狀況良好。板塊收入分布：消費電子609億元，較去年略有下滑；新能源汽車業(yè)務(wù)收入124.5億元，增長60%，占公司收入比例首次超過15%；新型智能產(chǎn)品收入72億，其中數(shù)據(jù)中心相關(guān)業(yè)務(wù)10億。
汽車電子貢獻主要增量：公司的智能座艙、智能駕駛、智能懸架系統(tǒng)、熱管理、控制器和傳感器產(chǎn)品已實現(xiàn)多產(chǎn)品交付，出貨量持續(xù)大幅增長。公司通過技術(shù)創(chuàng)新打破技術(shù)壁壘，自主研發(fā)核心零部件，具備完善的自主知識產(chǎn)權(quán)，能更好的應(yīng)對產(chǎn)品降價的壓力，維持穩(wěn)定利潤率。隨著高附加值的智駕、熱管理、智能懸架等產(chǎn)品出貨量不斷提升，單車價值量也會隨著穩(wěn)步提升。預(yù)計2025年汽車電子業(yè)務(wù)收入增速為35%-40%。
大力部署AI數(shù)據(jù)中心、機器人等新業(yè)務(wù)：目前AI數(shù)據(jù)中心和機器人業(yè)務(wù)成為公司重點開發(fā)方向，也是研發(fā)費用重要投入方向。公司拓展了企業(yè)級通用服務(wù)器、存儲服務(wù)器、AI服務(wù)器、液冷散熱、電源管理等產(chǎn)品及解決方案。液冷產(chǎn)品今年年內(nèi)有望在海外某個客戶批量出貨，明年迎來爆發(fā)式增長。此外公司還布局光模塊業(yè)務(wù)，目前具備800G產(chǎn)品的量產(chǎn)能力，處于客戶推廣階段，1.6T正在做優(yōu)化和測試。AMR機器人已經(jīng)在不同工廠運行，靈巧手的設(shè)計已經(jīng)迭代到第三代，人形機器人的第一代原型機已經(jīng)完成，正在研發(fā)第二代迭代。
目標(biāo)價62港元：今年大客戶零部件業(yè)務(wù)由于產(chǎn)品周期，預(yù)計收入略有下滑；安卓業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)并增加附加值產(chǎn)品；汽車業(yè)務(wù)收入的增速將高于母公司的銷量增速，高價值含量產(chǎn)品進入放量階段；AI相關(guān)業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，有望成為未來新增長引擎。我們預(yù)測比亞迪電子2025-2027年收入分別為人民幣1907億、2111億和2274億，增長7.6%、10.7%和7.7%；凈利潤分別為人民幣47.1億、63.6億和76.4億元，增長10.5%、34.8%和20.3%。給予公司12個月目標(biāo)價62港元，相當(dāng)于2026年20倍市盈率，較現(xiàn)價有50.5%的上升空間，維持買入評級。
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