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營(yíng)收及利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，現(xiàn)金流同比大幅增長(zhǎng)。公司發(fā)布2025年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.23億元（同比+9.9%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.03億元（同比+11.3%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.95億元（同比+11.6%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流3.93億元（同比+124.6%）。經(jīng)測(cè)算，2025Q2公司單季度營(yíng)收6.3億元（同比+5.2%、環(huán)比+60.6%），2025Q2公司單季度歸母凈利潤(rùn)1.94億元（同比+13.6%、環(huán)比+79.2%），2025Q2公司單季度扣非歸母凈利潤(rùn)1.91億元（同比+13.7%、環(huán)比+83.7%）。
　　色選機(jī)業(yè)務(wù)升級(jí)走量，醫(yī)療影像業(yè)務(wù)開拓創(chuàng)新。公司主要生產(chǎn)色選機(jī)、醫(yī)療影像設(shè)備、X射線工業(yè)檢測(cè)機(jī)等產(chǎn)品，聚焦食品安全、醫(yī)療健康、再生資源等三大業(yè)務(wù)板塊。上半年，公司色選機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收7.42億元（同比+15.2%）、醫(yī)療設(shè)備營(yíng)收2.04億元（同比-0.5%）、X射線工業(yè)檢測(cè)機(jī)營(yíng)收0.54億元（同比-15.6%）。色選機(jī)方面，公司全面推出新一代AI+數(shù)智化色選機(jī)美亞大師4.0，助力食品加工、資源回收利用等行業(yè)從傳統(tǒng)“人控”邁向先進(jìn)“智控”，發(fā)布了“全棧式大米數(shù)智化加工解決方案”，實(shí)現(xiàn)了從原糧入倉(cāng)到碾米、色選、包裝的全流程數(shù)字化與智能化管理，有力推動(dòng)了糧食產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型。該方案已在全球多個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目中落地。如泰國(guó)Thanakorn米廠（全球最大單體米廠），湖北巨金米業(yè)、遼寧渤海米業(yè)等，此外，中糧集團(tuán)、益海嘉里等龍頭企業(yè)也均已引入該技術(shù)。醫(yī)療影像設(shè)備方面，公司產(chǎn)品線持續(xù)拓寬，相繼從口腔CBCT、口內(nèi)掃描儀，發(fā)展至移動(dòng)式頭部CT、骨科手術(shù)導(dǎo)航定位設(shè)備等。上半年公司發(fā)布了行業(yè)首個(gè)口腔影像智能體美亞影擎，實(shí)現(xiàn)口腔診療全流程數(shù)據(jù)互通與智能協(xié)同。截至6月末，“美亞美牙”口腔健康數(shù)字化云平臺(tái)終端用戶已突破萬(wàn)家，為未來醫(yī)療業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此外，公司自主研發(fā)的內(nèi)窺鏡攝像光源一體機(jī)也在4月份取得了醫(yī)療器械注冊(cè)證，該設(shè)備可為骨科、普外科、泌尿外科等科室的內(nèi)窺鏡手術(shù)提供支持，同時(shí)還可以與公司骨科手術(shù)導(dǎo)航定位設(shè)備交互聯(lián)用，實(shí)現(xiàn)內(nèi)窺鏡位置信息與鏡下影像的實(shí)時(shí)融合顯示。
　　盈利能力向好，毛利率提升1.26pcts。上半年，公司毛利率為52.14%，同比+1.26pcts；凈利率為29.61%，同比+0.38pcts。其中，2025Q2，公司毛利率為52.47%，(同比+1.71pcts，環(huán)比+0.87pcts),凈利率為30.83%，(同比+2.27pcts，環(huán)比+3.19pcts）。分產(chǎn)品觀察，色選機(jī)的毛利率提升至51.87%（同比+2.84pcts），醫(yī)療設(shè)備毛利率下降至48.45%（同比-2.59pcts），分市場(chǎng)觀察，境外市場(chǎng)的毛利率提升至64.60%（同比+1.85%）。綜上，海外市場(chǎng)及色選機(jī)產(chǎn)品是公司毛利率提升的主要驅(qū)動(dòng)因素。上半年公司期間費(fèi)用率同比提升1.2pcts，主要變動(dòng)為財(cái)務(wù)費(fèi)用率+1.4pcts（匯兌收益減少所致）、研發(fā)費(fèi)用率+0.5pcts（職工薪酬增加所致）、管理費(fèi)用率-0.7pcts。
　　智能工廠擴(kuò)建，提效增利夯實(shí)基礎(chǔ)。截至半年報(bào)，公司在建工程金額達(dá)到1091萬(wàn)元，較期初增長(zhǎng)37.25%，主要為智能化涂裝鈑金生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目。公司擁有行業(yè)首個(gè)整機(jī)生產(chǎn)智能工廠和智能涂裝鈑金生產(chǎn)基地，今年6月公司公告擬投資1.85億元建設(shè)智能化涂裝鈑金生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2026年12月完成建設(shè)，2027年上半年逐步投產(chǎn)，新增涂裝、鈑金、機(jī)加工產(chǎn)能1萬(wàn)臺(tái)套/年，有望為公司未來的效率提升和盈利增長(zhǎng)打造良好基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司色選機(jī)在數(shù)智化升級(jí)和整體解決方案推進(jìn)的方向上穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司醫(yī)療影像設(shè)備實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)向好，整體毛利率水平在提質(zhì)增效后維持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2025-2027年公司營(yíng)收25.7億、29.1億、33.0億，歸母凈利潤(rùn)為7.23億、8.17億、9.23億，同比增速11.3%、13.1%、12.9%。公司產(chǎn)品線持續(xù)拓展、業(yè)務(wù)呈現(xiàn)平臺(tái)化特征、下游行業(yè)具備強(qiáng)剛需和長(zhǎng)久期的屬性，給予2025年業(yè)績(jī)市盈率25-30倍估值，合理區(qū)間20.5元-24.6元/股，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、海外市場(chǎng)開拓進(jìn)度不及預(yù)期、數(shù)智化產(chǎn)品的用戶導(dǎo)入不及預(yù)期