>> 國金證券-資金跟蹤系列之九：兩融活躍度續(xù)創(chuàng)“924”新高，加速買入趨勢依然延續(xù)-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
大小： |
4258KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅錯 |
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宏觀流動性：
上周美元指數(shù)有所回升，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實際利率均回落，通脹預期變化不大。離岸美元流動性有所收緊，國內銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)走闊。
交易熱度、波動與流動性：
市場交易熱度繼續(xù)回升，除中證1000外，其余主要指數(shù)波動率均明顯回升。行業(yè)上，TMT、消費者服務、輕工、機械、汽車等板塊交易熱度在80%分位數(shù)以上，大多數(shù)行業(yè)波動率均在80%分位數(shù)以下。
機構調研：
電子、醫(yī)藥、通信、汽車、計算機等板塊調研熱度居前，醫(yī)藥、通信、食品飲料、農林牧漁、家電、化工等板塊的調研熱度環(huán)比仍在上升。
分析師預測：
全A的25/26年凈利潤預測同時被下調。行業(yè)上，非銀、有色、傳媒、通信等板塊25/26年凈利潤預測均被上調。指數(shù)上，上證50的25/26年凈利潤預測均被上調,滬深300的25/26年凈利潤預測均被下調，中證500、創(chuàng)業(yè)板指的25/26年凈利潤預測分別被下調/上調。風格上，大盤/中盤/小盤成長、大盤/小盤價值的25/26年的凈利潤預測均被下調，中盤價值的25/26年的凈利潤預測分別被下調/上調。
北上活躍度繼續(xù)上升，整體繼續(xù)小幅凈賣出
節(jié)奏上，上周北上先凈買入、后凈賣出A股?；谇?0大活躍股口徑，上周北上在電子、通信、計算機等板塊的買賣總額之比上升，在醫(yī)藥、食品飲料、電新等板塊的買賣總額之比回落。基于陸股通持股數(shù)量小于3000萬股的標的口徑：北上主要凈買入化工、有色、醫(yī)藥等板塊，主要凈賣出電子、計算機、建筑等板塊。綜合來看：北上可能主要凈買入有色、通信等板塊，凈賣出建筑、電力及公用事業(yè)、非銀、食品飲料等板塊。
兩融活躍度續(xù)創(chuàng)24年9月以來的新高
上周兩融凈買入1053.76億元，行業(yè)上，仍主要凈買入電子、通信、計算機等板塊。其中，電子、紡服、煤炭等板塊融資買入占比上升幅度較大。風格上，兩融繼續(xù)凈買入各類風格板塊。
龍虎榜交易熱度繼續(xù)回升
上周龍虎榜買賣總額繼續(xù)回升，而龍虎榜買賣總額占比略回落。行業(yè)層面，房地產、建材、計算機等板塊龍虎榜買賣總額占比相對較高且仍在上升。
主動偏股基金倉位有所回落，ETF被整體凈申購
基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，上周主動偏股基金主要加倉有色、通信、食品飲料等板塊，主要減倉軍工、石油石化、鋼鐵等板塊。風格上，主動偏股基金與大盤/中盤/小盤價值的相關性上升。上周新成立權益基金規(guī)模略回落，其中，主動/被動新成立規(guī)模分別回升/回落。上周ETF繼續(xù)被凈申購，且以個人ETF為主。從ETF跟蹤的指數(shù)來看，與券商、滬深300、紅利等相關的ETF被主要凈申購，與科創(chuàng)50、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等相關的ETF被主要凈贖回。從ETF分拆行業(yè)來看，ETF主要凈買入非銀、化工、計算機等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、電新、電子等板塊。值得關注的是，一方面，兩融仍在加速繼續(xù)買入A股且其活躍度續(xù)創(chuàng)“924”行情以來新高，而龍虎榜活躍度同樣延續(xù)上升，相應地，ETF繼續(xù)被凈申購，基于我們的測算，主動偏股基金倉位有所回落，北上資金則先凈流入、后凈流出；另一方面，ETF和北上的買入共識度繼續(xù)回升，兩融和龍虎榜的買入共識度小幅回落、但依然處于階段高位。這意味著個人投資者（兩融、龍虎榜等）依然保持了加速流入的態(tài)勢，而主動偏股基金與北上的行為均呈現(xiàn)了一定的反復，后續(xù)繼續(xù)關注個人投資者加速買入趨勢的延續(xù)性。
風險提示
測算誤差
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