>> 建信期貨-紙漿月報：季節(jié)性回暖提振短期表現(xiàn)-250901
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 2047KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,劉悠然 |
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觀點摘要
基本面：宏觀方面，美國7月CPI整體溫和，美聯(lián)儲釋放降息信號，市場預(yù)期9月降息概率提升。國內(nèi)市場，7月CPI同比低位持平，工業(yè)增加值同比增5.7%創(chuàng)年內(nèi)最低，社零總額同比增速放緩至3.7%。海外市場，進口木漿外盤報價持穩(wěn)調(diào)增為主，人民幣匯率小幅貶值，進口成本支撐較為穩(wěn)定。歐洲市場7月化學漿消費量同比下跌2.1%，7月化學漿庫存量同比上升8.7%。供應(yīng)方面，7月主要產(chǎn)漿國紙漿發(fā)運量同比上升，中國仍是主要發(fā)運地區(qū)，預(yù)計后續(xù)進口量維持同期偏高水平。截止8月下旬主要地區(qū)及港口庫存環(huán)比下降1.8%，去化速度偏緩。需求方面，8月下游原紙企業(yè)動銷節(jié)奏難有明顯好轉(zhuǎn)，下游原紙價格仍疲弱。文化用紙市場社會訂單暫無明顯起色，價格調(diào)降為主。生活用紙市場漲價函提振，帶動市場動銷節(jié)奏略有好轉(zhuǎn)。包裝用紙市場新產(chǎn)能相繼投料生產(chǎn)，供應(yīng)壓力不減少。
觀點：成本端，8月智利Arauco報價持穩(wěn)，但多數(shù)生產(chǎn)商闊葉漿報價止跌轉(zhuǎn)漲，成本支撐或有增強。供應(yīng)端，6至7月主要產(chǎn)漿國市場發(fā)運量同比仍有上升，我國仍是主要發(fā)運地區(qū)，預(yù)計我國8至9月進口量難有下降，維持同期偏高水平。同時也可能面臨國產(chǎn)自制漿外售壓力。需求端，下游市場9月處于造紙行業(yè)旺季階段，但目前原紙行業(yè)盈利修復不足，對漿價的提振較為有限。整體來看，9月受季節(jié)性回暖及海外供應(yīng)端減停產(chǎn)提振，紙漿價格或有階段性回暖，但在行業(yè)利潤未有明顯改善之前，難有趨勢性改變。
策略：逢低短多
重要變量：宏觀政策；供應(yīng)擾動；需求表現(xiàn)
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