>> 招商證券-凱萊英(002821)海外產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，看好化學(xué)大分子生物大分子持續(xù)高速增長-250901
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
許菲菲,梁廣楷,肖笑園 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2025年中報：2025年上半年實現(xiàn)收入31.9億元、同比+18.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.2億元、同比+23.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.7億元、同比+26.3%。其中，Q2單季度實現(xiàn)收入16.5億元、同比+26.9%、環(huán)比+6.9%；歸母凈利潤2.9億元、同比+33.9%、環(huán)比-10.9%；扣非歸母凈利潤2.6億元、同比+34.3%、環(huán)比-14.5%。
小分子CDMO業(yè)務(wù)：穩(wěn)健增長，盈利水平持續(xù)提升。板塊上半年實現(xiàn)收入24.3億元、同比+10.6%；毛利率47.8%、同比+0.6pct。項目端，上半年交付商業(yè)化項目44個，根據(jù)在手訂單預(yù)計下半年P(guān)PQ項目11個，為后續(xù)業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。海外業(yè)務(wù)，公司持續(xù)推進(jìn)Sandwich基地客戶開拓和運(yùn)營體系建設(shè)，上半年交付研發(fā)項目4個并完成首個生產(chǎn)訂單。
新興業(yè)務(wù)：化學(xué)大分子和生物大分子實現(xiàn)高速增長。板塊上半年收入7.6億元、同比+51.2%；毛利率29.8%、同比+9.5pct。
化學(xué)大分子：上半年收入3.8億元、同比+130%以上；在手訂單同比+90%以上，預(yù)計下半年收入實現(xiàn)翻倍以上增長。
制劑業(yè)務(wù)：上半年收入1.2億元、同比+7.8%；在手訂單同比+35%以上。
臨床CRO：上半年收入1.4億元、同比+44.8%。
生物大分子：上半年收入0.9億元、同比+70.7%；在手訂單同比+60%以上，預(yù)計2025年實現(xiàn)翻倍以上增長。
在手訂單持續(xù)增長：截至8月25日，公司整體在手訂單總額10.88億美元，2024年中報披露時在手訂單9.7億元，2024年報披露時10.52億元。
上調(diào)投資評級至“強(qiáng)烈推薦”。公司對于全年業(yè)績指引由前次的雙位數(shù)增長調(diào)整至收入增長13-15%，我們看好強(qiáng)勁的訂單趨勢為后續(xù)業(yè)績增長提供強(qiáng)有力的引擎，化學(xué)大分子和生物大分子業(yè)務(wù)拓展第二三增長曲線。預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)營業(yè)收入67、78、93億元，實現(xiàn)歸母凈利潤11.3、13.7、16.7億元，對應(yīng)PE分別是35、29、24倍。上調(diào)投資評級至“強(qiáng)烈推薦”。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、匯率波動、產(chǎn)能利用率不足、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、新興業(yè)務(wù)需求不足、行業(yè)競爭加劇、客戶項目失敗或取消等風(fēng)險。
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