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事件：
　　8月19日，公司發(fā)布2025年半年報(bào)。25H1實(shí)現(xiàn)營收20.46億元，同比+63.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.31億元，同比+190.61%；實(shí)現(xiàn)毛利率42.29%，凈利率25.96%。其中25Q2單季實(shí)現(xiàn)營收11.61億元，同比+64.54%，環(huán)比+31.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.22億元，同比+179.41%，環(huán)比+53.56%；實(shí)現(xiàn)毛利率43.32%，凈利率27.71%。同時(shí)，公司保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，25H1研發(fā)費(fèi)為2.79億元，其中Q2研發(fā)費(fèi)為1.59億元。
　　AIoT市場需求強(qiáng)勁，旗艦產(chǎn)品放量帶動盈利水平顯著提升。
　　隨著端側(cè)模型落地應(yīng)用條件不斷成熟，AIoT發(fā)展將進(jìn)入“端側(cè)模型驅(qū)動，終端功能串聯(lián)整合”的全新2.0時(shí)代。上半年，得益于AIoT市場的強(qiáng)勁需求及公司AIoT產(chǎn)品的長期戰(zhàn)略布局優(yōu)勢，公司旗艦產(chǎn)品RK3588、次新產(chǎn)品RK3576等帶領(lǐng)AIoT各產(chǎn)品線繼續(xù)保持高速增長，公司25Q2營收和利潤均創(chuàng)歷史新高，凈利率水平已接近21年行業(yè)缺芯漲價(jià)時(shí)的峰值。
　　多產(chǎn)品線持續(xù)迭代，發(fā)布首款端側(cè)算力協(xié)處理器。
　　以AIoTSoC與端側(cè)算力協(xié)處理器為雙輪驅(qū)動，公司進(jìn)一步完善AIoTSoC芯片平臺布局，大力推進(jìn)多顆新產(chǎn)品研發(fā)：研發(fā)下一代旗艦芯片RK3688（4-5nm），性能對標(biāo)國際一線廠商；研發(fā)推出首顆端側(cè)算力協(xié)處理器RK182X,內(nèi)置公司自研NPU及高帶寬嵌入式DRAM，能夠高效支持3B、7B等端側(cè)主流參數(shù)的文本型LLM和多模態(tài)VLM模型部署，同時(shí)推進(jìn)下一代端側(cè)算力協(xié)處理器RK1860研發(fā)；此外研發(fā)并推出新一代AI視覺處理器RV1126B、新款音頻處理器RK2116等。
　　投資建議：
　　我們認(rèn)為，作為國產(chǎn)SoC領(lǐng)先企業(yè)，公司以旗艦SoC與AI協(xié)處理器為雙輪驅(qū)動，隨著AIoT行業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫和增長周期，預(yù)計(jì)公司2025年~2027年收入分別為43.64億元、56.59億元、70.45億元，歸母凈利潤分別為11.17億元、15.54億元、19.74億元，考慮到2026年全球AIoT市場正進(jìn)入爆發(fā)期，及公司作為AI端側(cè)龍頭的卡位優(yōu)勢，給予26年80倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)295.2元，維持“買入-A”投資評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場需求不及預(yù)期、技術(shù)迭代不及預(yù)期、關(guān)稅影響。