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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.30億元，同比增長(zhǎng)461.08%；歸母凈利潤(rùn)2.05億元，同比增長(zhǎng)90.61%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比增長(zhǎng)61.29%。其中2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.93億元，同比增長(zhǎng)570.63%，環(huán)比增長(zhǎng)264.99%；歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)315.82%，環(huán)比增長(zhǎng)121.16%。
　　25H1國(guó)內(nèi)海風(fēng)建設(shè)加速，公司經(jīng)營(yíng)情況得到明顯改善。2025年上半年公司樁基業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.64億元，同比增長(zhǎng)1092.63%，毛利率同比上升10.79pct至16.30%；風(fēng)電塔筒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.91億元，同比增長(zhǎng)124.14%，毛利率同比上升18.39pct至11.91%；導(dǎo)管架實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.36億元，同比增長(zhǎng)84.94%，毛利率同比上升23.19pct至19.44%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況明顯改善主要系國(guó)內(nèi)海風(fēng)建設(shè)加速所致，根據(jù)國(guó)家能源局，25H1國(guó)內(nèi)海風(fēng)新增并網(wǎng)容量為2.49GW，同比增長(zhǎng)200%。
　　海風(fēng)建設(shè)加速有望推動(dòng)公司盈利能力進(jìn)一步提升。此前因用海審批、航道協(xié)調(diào)等因素制約，海上風(fēng)電項(xiàng)目延期現(xiàn)象普遍，招標(biāo)量與裝機(jī)量呈現(xiàn)明顯背離。25H1隨著航道、用海沖突等問題逐步解決，沿海各省海風(fēng)發(fā)展節(jié)奏迎來提速，根據(jù)招標(biāo)工期要求，25-26年國(guó)內(nèi)海風(fēng)行業(yè)有望迎來大規(guī)模開發(fā)建設(shè)，這為公司業(yè)績(jī)帶來較強(qiáng)的改善動(dòng)力。25H1公司毛利率同比上升15.16pct至17.04%，已得到顯著改善，后續(xù)隨著下半年海風(fēng)建設(shè)進(jìn)入旺季，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。
　　穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，積極布局出口業(yè)務(wù)。截至2025年6月底，公司生產(chǎn)基地主要包括海力海上、海力裝備、海恒設(shè)備、海力風(fēng)能、山東東營(yíng)、威海乳山、江蘇啟東（一期）等；并且江蘇濱?；?、浙江溫州基地、廣東湛江基地、江蘇啟東（二期）亦在規(guī)劃建設(shè)當(dāng)中。此外，公司積極布局出口業(yè)務(wù)，計(jì)劃依托已建成的啟東呂四港（一期）基地和擬投建的海南儋州基地、廣東湛江基地及啟東呂四港（二期）基地，形成面向出口的重裝碼頭，進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)：25年國(guó)內(nèi)海風(fēng)建設(shè)有望加速，隨著下半年海風(fēng)建設(shè)進(jìn)入旺季，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升，我們上調(diào)25-27年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.06/10.77/13.46億元（分別上調(diào)6%/22%/21%），對(duì)應(yīng)EPS分別為3.25/4.95/6.19元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E為23/15/12倍。公司的產(chǎn)能、碼頭資源優(yōu)勢(shì)將保障其海風(fēng)產(chǎn)品市占率穩(wěn)步提升，國(guó)內(nèi)海風(fēng)需求回暖將有力推動(dòng)公司盈利改善，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。