>> 國盛證券-浙江榮泰(603119)Q2盈利維持高位，機(jī)器人業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
大小： |
715KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,劉曉恬 |
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事件：公司發(fā)布2025H1業(yè)績。2025年H1，公司收入5.72億元，同比+15%，歸母凈利潤1.2億元，同比+22%；其中2025 Q2，公司收入3.06億元，同比+8.4%，環(huán)比+15%；歸母凈利潤0.6億元，同比+18%，環(huán)比+7.4%。
Q2收入增速有所放緩，海外客戶逐步上量，推動后續(xù)收入增長。2025年上半年，公司新能源產(chǎn)品收入4.6億元，同比增長21%。其中Q2公司總收入同比增速有所放緩，我們預(yù)計主要由于特斯拉銷量增速放緩所致。公司綁定特斯拉、大眾、寶馬、沃爾沃等全球TOP車企及寧德時代等動力電池龍頭，后續(xù)海外占比有望進(jìn)一步提升。考慮海外客戶逐步上量，我們預(yù)計Q3增速逐步恢復(fù)，全年維持可觀增長。
盈利能力維持高位，費用率較為穩(wěn)定。公司2025H1毛利率35.7%，同比+2.0pct，凈利率21.6%，同比+1.3pct；2025Q2毛利率35.7%，環(huán)比基本持平，銷售凈利率20.95%，環(huán)比-1.14pct。費用率較為穩(wěn)定，25Q2銷售/管理/研發(fā)費用率分別為2.6%/5.6%/3.9%，環(huán)比+0.4/+0.7/-1.3pct，整體期間費用率15%，環(huán)比基本持平。
絲杠交付穩(wěn)步推進(jìn)，機(jī)器人賽道戰(zhàn)略布局清晰。公司收購狄茲精密布局絲桿，目標(biāo)公司具有較強(qiáng)自主研發(fā)能力，在微型滾珠絲桿、直線滑臺模組及電缸等多項產(chǎn)品上技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，2025年7月，公司收購廣州金力智能傳動技術(shù)股份有限公司15%的股權(quán)，有助于公司快速進(jìn)入精密傳動、智能裝備和人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域。人形機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，公司持續(xù)拓展海內(nèi)外市場，整體戰(zhàn)略布局清晰。
盈利預(yù)測：考慮公司為全球云母絕緣材料龍頭，機(jī)器人業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，我們調(diào)整2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為3.1/4.2/5.8億元，同增34%/35%/39%，對應(yīng)PE為93/69/50x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；客戶銷量不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期。
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