>> 開源證券-上海新陽(300236)公司信息更新報告：營收盈利雙雙增長，核心品類滲透加速-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 822KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳,陳瑜熙 |
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營收凈利大漲，盈利能力顯著提升，維持“買入”評級
上海新陽發(fā)布2025年半年報，2025H1公司實現(xiàn)營收8.97億元/yoy+35.67%；歸母凈利潤1.33億元/yoy+126.31%；2025Q2實現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元/yoy+27.31%；歸母凈利潤0.82億元/yoy+105.19%。2025H1毛利率40.75%/yoy+1.11pct，凈利率14.88%/yoy+5.92pct。隨半導(dǎo)體制造維持較高景氣度，上游材料業(yè)績放量，我們上調(diào)2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤為2.61/3.21/4.12億元(2025-2026原值為2.46/2.74億元)，當前股價對應(yīng)67.5/54.8/42.7倍PE。我們看好公司多材料平臺化的長期發(fā)展，維持“買入”評級。
半導(dǎo)體業(yè)務(wù)放量，核心產(chǎn)品加速滲透
2025H1公司半導(dǎo)體營收7.09億元/yoy+53.12%，其中，化學(xué)品6.72億元/yoy+53.01%；設(shè)備產(chǎn)品0.25億元/yoy+1.92%；集成電路電鍍加工0.12億元，為報表首次披露。具體來看，電鍍液/添加劑：市場份額擴張，訂單持續(xù)增長。清洗/刻蝕液：先進制程干法清洗液進展順利，銅/鋁清洗系列地位穩(wěn)固；自主開發(fā)蝕刻液三代產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)?；?，應(yīng)用范圍擴大。光刻膠：部分品類已產(chǎn)業(yè)化，少數(shù)品類關(guān)鍵指標處行業(yè)領(lǐng)先，成為國產(chǎn)供應(yīng)鏈重要環(huán)節(jié)；CMP拋光液：覆蓋14nm及以上節(jié)點，多款產(chǎn)品通過驗證并量產(chǎn)，客戶與銷量快速提升。涂料板塊承壓，營收1.87億元/yoy-5.29%，主因建筑行業(yè)市場復(fù)蘇緩慢，涂料產(chǎn)品售價下降等不利因素。
優(yōu)化產(chǎn)線，擴充產(chǎn)能
公司整合肥新陽產(chǎn)線布局，對項目原有規(guī)劃產(chǎn)能進行優(yōu)化，產(chǎn)能擴充至4.35萬噸，并追加投資至10.49億元。同時，穩(wěn)步推進上?；瘜W(xué)工業(yè)區(qū)項目建設(shè)。此外，為進一步擴大產(chǎn)品產(chǎn)能，公司計劃在現(xiàn)有廠區(qū)旁，投資建設(shè)年產(chǎn)50000噸集成電路關(guān)鍵工藝材料及總部、研發(fā)中心項目，預(yù)計投資總額人民幣18.5億元。隨產(chǎn)線進一步優(yōu)化，公司在多品類材料的競爭力有望加強。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品放量不及預(yù)期、新品導(dǎo)入不及預(yù)期、終端需求不及預(yù)期。
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