>> 銀河證券-光環(huán)新網(wǎng)(300383)IDC投產(chǎn)提速明顯，業(yè)績有望邊際改善-250902
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
大小： |
1305KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙良畢,洪燁 |
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事件:公司發(fā)布2025年中期財務(wù)報告，2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入37.16億/-5.2%，歸母凈利潤1.15億/-57%，2025Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.84億/-2.80%，環(huán)比+2.9%，歸母凈利潤0.46億/-55.7%，環(huán)比-33.7%。
IDC投產(chǎn)提速明顯，算力規(guī)模超4,000P。2025年上半年公司IDC及其增值服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入10.71億/-2.1%，天津?qū)氎骓椖恳黄谝淹瓿山桓?，二期將按既定計劃?025年年內(nèi)陸續(xù)交付，4月三期正式啟動，目前正在進行土地與第二座110KV電站建設(shè),上海嘉定項目一期已全部售出并上架,二期于2024年完成全部預(yù)售工作，2025年初開始陸續(xù)交付，北京亦莊科信盛彩與天津贊普云計算中心提供的算力規(guī)模超4,00OP，杭州云計算中心樓宇基礎(chǔ)建設(shè)接近尾聲，計劃2025Q3啟動110KV變電站建設(shè)，長沙項目積極推進土地工程驗收與機電工程建設(shè)，目前已投放部分機柜資源;云計算及相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入25.7億/-7.7%，適配DeepSeek本地私有化部署，無雙科技進一步篩選業(yè)務(wù)穩(wěn)定、回報較高的行業(yè)客戶，7月攜手子公司光環(huán)云數(shù)據(jù)與格靈深瞳共同打造“AI+行業(yè)智算云”服務(wù)閉環(huán)，推動AI與金融、教育、安防、應(yīng)急、低空等垂直行業(yè)的深度融合。2025年上半年公司實現(xiàn)銷售毛利率15.2%/-1.5pct、銷售凈利率3.2%/-3.2pct、加權(quán)ROE 0.9%/-1.2pct，2025Q2單季度實現(xiàn)銷售毛利率15.2%/+0.6pct、銷售凈利率2.7%/-2.6pct，加權(quán)ROE0.4%/-0.5pct,公司新投放機柜數(shù)量較大，同時IDC全行業(yè)受新基建政策推動供給激增，短期內(nèi)供需失衡導(dǎo)致市場競爭加劇，租賃價格下降。
IDC資源優(yōu)質(zhì)，綠色化水平穩(wěn)步提升。公司IDC資源輻射京津冀、長三角及中西部地區(qū)，形成以北京為中心輻射京津冀、以上海為中心輻射長三角、以長沙為起點推動華中及西部地區(qū)的全國戰(zhàn)略布局。按單機柜4.4KW統(tǒng)計，公司在全國范圍內(nèi)規(guī)劃機柜超23萬個，2025年上半年新投放機柜1.6萬個，已投產(chǎn)機柜超7.2萬個。公司不斷優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，運用多種節(jié)能手段，持續(xù)開展降耗工作，在北京房山、北京太和橋科信盛彩、上海嘉定、中金云網(wǎng)等IDC內(nèi)利用機房樓、能源站、宿舍樓屋頂?shù)葏^(qū)域安裝光伏系統(tǒng)，積極使用可再生能源,提高能源利用效率，同時繼續(xù)推進酒仙橋、中金云網(wǎng)等IDC的冷塔改造工作。2025年上半年公司完成綠電交易約2億千瓦時，減少二氧化碳排放近13萬噸，實現(xiàn)節(jié)約電能約3,000萬KWh，IDC綠電使用水平穩(wěn)步提升。
投資建議:AI縱深發(fā)展拉動高功率高密度IDC需求，公司IDC資源儲備雄厚，我們調(diào)整公司2025/2026/2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為3.36/3.89/4.8億，EPS為0.19/0.22/0.27元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:算力需求增長緩慢的風(fēng)險;項目建設(shè)進度不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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