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事件：2025年8月30日，公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告：2025年上半年公司營(yíng)業(yè)總收入為3713億元，同比增長(zhǎng)23.3%；歸母凈利潤(rùn)為155億元，同比增長(zhǎng)13.79%。2025年第二季度，公司營(yíng)業(yè)總收入為2009.21億元，同比增長(zhǎng)14.04%，歸母凈利潤(rùn)為63.36億元。我們認(rèn)為，公司上半年加速折舊對(duì)短期利潤(rùn)有所影響，但是有望增厚遠(yuǎn)期利潤(rùn)，同時(shí)伴隨公司加速出口有望提升利潤(rùn)表現(xiàn)。
　　公司銷(xiāo)量持續(xù)攀升，新能源汽車(chē)龍頭地位穩(wěn)固。2025年1-7月，公司全球銷(xiāo)量達(dá)249萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)27%，其中方程豹、騰勢(shì)、仰望品牌總銷(xiāo)量超過(guò)16萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)75%。根據(jù)中汽協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年上半年，公司汽車(chē)全市場(chǎng)市占率同比增長(zhǎng)2.2個(gè)百分點(diǎn)至13.7%，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)超33.0%，新能源汽車(chē)龍頭地位穩(wěn)固。
　　汽車(chē)業(yè)務(wù)出海全面開(kāi)花，全球布局加速升級(jí)。2025年1-7月，公司乘用車(chē)及皮卡海外銷(xiāo)量55萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超130%。公司全球業(yè)務(wù)布局超112個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2025年上半年在意大利、土耳其等多個(gè)國(guó)家位居新能源銷(xiāo)量第一；此外，比亞迪8艘滾裝船中已有7艘投入運(yùn)營(yíng)。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入力度，驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)。2025年上半年，公司研發(fā)投入為309億元，同比增53%。公司成功發(fā)布如天神之眼輔助駕駛系統(tǒng)、超級(jí)e平臺(tái)兆瓦閃充、靈駕車(chē)載無(wú)人機(jī)系統(tǒng)等多項(xiàng)新技術(shù)，研發(fā)投入成功轉(zhuǎn)化為豐碩的技術(shù)創(chuàng)新成果。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司營(yíng)業(yè)收入有望達(dá)到9596/11154/13020億元，同比增長(zhǎng)23.5%/16.2%/16.7%，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到437/584/715億元，同比增長(zhǎng)8%/34%/22%，當(dāng)前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)23/17/14x PE。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：費(fèi)用增長(zhǎng)與成本控制壓力、現(xiàn)金流波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)與政策風(fēng)險(xiǎn)。