>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：馬士基運(yùn)價(jià)下修至1700美元／FEU，部分船司10月上半月運(yùn)價(jià)掛出-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹37周價(jià)格開出為1175/1970，38周價(jià)格1025/1710；HPL -SPOT 9月上半月船期報(bào)價(jià)1085/1735，9月下半月價(jià)格1085/1735，10月上半月價(jià)格1085/1735。馬士基遠(yuǎn)東-北歐地區(qū)PSS降為50/100.
MSC+Premier Alliance：MSC 9月上半月船期報(bào)價(jià)1220/2040，9月下半月船期報(bào)價(jià)1220/2040；ONE9月上半月船期報(bào)價(jià)1674/2143，9月下半月船期報(bào)價(jià)1704/2643；HMM上海-鹿特丹9月上半月船期報(bào)價(jià)1265/2100; YML9月上半月報(bào)價(jià)1200/2000。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月1日-7日船期報(bào)價(jià)1410/2420，9月8日-20日船期報(bào)價(jià)1310/2220；EMC 9月份上半月船期價(jià)格1455/2210；OOCL 9月船期價(jià)格1950-2000美元/FEU。
地緣端：當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月2日，以色列國防軍總參謀長(zhǎng)扎米爾向預(yù)備役軍人發(fā)表講話，針對(duì)當(dāng)前在加沙城的軍事行動(dòng)，他表示以軍已經(jīng)進(jìn)入此前從未進(jìn)入的地區(qū)，并在那里展開行動(dòng)。扎米爾稱，以軍將提升其行動(dòng)和打擊力度，在“徹底擊敗敵人”之前，以軍不會(huì)停止行動(dòng)。
MSC公布中國黃金周假期空班。亞洲-北歐航線39周SWAN以及BRITANNIA空班，40周ALBATROS以及BRITANNIA航次空班，上述四個(gè)航次初步涉及運(yùn)力大致5.9萬TEU。中國-歐基港9月份月度周均運(yùn)力29.07萬TEU（周末統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為29.47萬TEU），WEEK36/37/38/39周運(yùn)力分別為27.55/30.54/30.48/27.71萬TEU；10月份月度周均運(yùn)力26.8萬TEU（周末統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為27.66萬TEU），WEEK40/41/42/43/44周運(yùn)力分別32.28/22.42/28.16/24.1/27.1萬TEU。后續(xù)關(guān)注OA聯(lián)盟以及雙子星聯(lián)盟國慶黃金周空班情況。HPL率先公布10月份兩艘加班船信息，Long Beach Express（5089TEU）10月1日掛靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日掛靠上海。
10月合約:淡季合約空配為主，運(yùn)價(jià)中樞繼續(xù)下移。正常來講，4月份以及10月份是一年中運(yùn)價(jià)最低的兩個(gè)月份，10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。正常年份下，10月份價(jià)格要比8月份低20%-30%之間。馬士基WEEK37周價(jià)格降至1700美元/FEU，HPL9月份以及10月上半月運(yùn)價(jià)跌至1700+美元/FEU；OA聯(lián)盟以及PA聯(lián)盟價(jià)格跟隨下跌，OA聯(lián)盟中OOCL 9月船期價(jià)格跌至1950-2000美元/FEU；MSC 9月份運(yùn)價(jià)跌至2040美元/FEU，PA聯(lián)盟YML 9月份價(jià)格均下修至2000美元/FEU，HMM價(jià)格跟降至2100美元/FEU。目前9月運(yùn)價(jià)中樞已經(jīng)降至2000美元/FEU左右，總體來看目前攬貨壓力相對(duì)較大，關(guān)注馬士基運(yùn)價(jià)跌至1700美元/FEU后，其他船司的價(jià)格跟隨情況。HPL率先公布兩艘10月份加班船（合計(jì)11500TEU左右），預(yù)計(jì)也會(huì)對(duì)10月份現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生壓力?？傮w來看，10月合約在驅(qū)動(dòng)向下的前提下，空配相對(duì)安全，但核心問題在于向下空間，目前10月合約折合現(xiàn)貨價(jià)格1900美元/FEU附近，1-4月份現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)下行周期，馬士基1800美元/FEU的價(jià)格維持6周，需關(guān)注此輪運(yùn)價(jià)下行周期船司會(huì)在哪個(gè)價(jià)格嘗試穩(wěn)價(jià)，在大貼水的背景下，EC2510合約逢高布空較為安全，不可過分追空。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，風(fēng)險(xiǎn)在于此輪運(yùn)價(jià)下行底部。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進(jìn)行采購補(bǔ)庫，導(dǎo)致運(yùn)量維持在較高的水平，同時(shí)疊加該階段船司需要為下一年長(zhǎng)協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會(huì)通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價(jià)處于較高位置。12月份遠(yuǎn)東歐洲價(jià)格常規(guī)年份普遍比10月份價(jià)格高出10%以上。目前風(fēng)險(xiǎn)在于此輪運(yùn)價(jià)下行底部，同時(shí)當(dāng)前美線需求偏弱，美國NRF預(yù)估9-12月份美國集裝箱進(jìn)口需求較2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美線船舶調(diào)往歐線，或?qū)W線價(jià)格產(chǎn)生壓力，持續(xù)跟蹤。正常來講，9月份運(yùn)價(jià)斜率較高，10月份運(yùn)價(jià)跌速趨緩，隨著運(yùn)價(jià)底部逐漸清晰，后續(xù)可逐步進(jìn)行多配，交易10月份以及11月份船司對(duì)于11月份以及12月份運(yùn)價(jià)的宣漲預(yù)期。
截至2025年9月2日，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉84895.00手，單日成交117491.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1550.10，EC2604合約收盤價(jià)格1246.90，EC2606合約收盤價(jià)格1438.90，EC2508合約收盤價(jià)格1603.10，EC2510合約收盤價(jià)格1340.70，EC2512合約收盤價(jià)格1733.50。8月29日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1481.00美元/TEU,SCFI（上海-美西航線）價(jià)格1923.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格2866.00美元/FEU。9月1日公布的SCFIS（上海-歐洲）1773.60點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1013.90點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶180艘，合計(jì)交付運(yùn)力145.2萬TEU。截至2025年8月31日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付58艘，合計(jì)87.3萬TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合計(jì)176880TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩偏弱
套利：逢高空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
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