久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　總體回顧：其他非息收入改善推動(dòng)營收利潤增長。2025年上半年上市銀行合計(jì)營業(yè)收入2.92萬億元，同比增長1.0%；合計(jì)歸母凈利潤1.10萬億元，同比增長0.8%。收入與歸母凈利潤增速較一季度均回升，主要是二季度市場利率回落，債券投資損失等其他非息收入對凈利潤增長的拖累幅度減弱。
　　凈息差：同比降幅與一季度接近。上半年上市銀行整體凈息差同比下降14bps至1.41%，降幅與一季度的13bps接近，較2024年17bps的降幅收窄。從單季度凈息差來看，二季度環(huán)比一季度下降4bps。展望全年，我們認(rèn)為受LPR下調(diào)及信貸需求疲弱等影響，全年凈息差同比仍將收窄，但受益于5月份存款掛牌利率下降，預(yù)計(jì)凈息差降幅將小幅收窄。
　　資產(chǎn)質(zhì)量：整體壓力小幅增加。資產(chǎn)質(zhì)量方面，我們認(rèn)為目前銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力邊際增大，主要表現(xiàn)為逾期率上升、不良生成率增加，壓力主要來自零售領(lǐng)域。撥備方面，上半年上市銀行撥備計(jì)提力度加大，“貸款損失準(zhǔn)備/不良生成”較去年回升，目前該指標(biāo)為106%，但仍處于歷史較低水平。
　　資產(chǎn)規(guī)模：整體增速回升。2025年二季度末上市銀行總資產(chǎn)同比增長9.6%，增速較一季度回升，主要是六大行、城商行資產(chǎn)增速回升明顯。
　　非息收入：手續(xù)費(fèi)凈收入止跌回升，其他非息收入再度增長。手續(xù)費(fèi)凈收入方面，經(jīng)過三年調(diào)整后，今年上半年止跌回升。其他非息收入方面，今年一季度受市場利率上升影響，其他非息收入增速明顯下降，但二季度之后市場利率再度回落，其他非息收入增速回升。
　　行業(yè)展望：2025年或是此輪業(yè)績下行周期的尾聲?；谇笆龇治觯覀冋J(rèn)為當(dāng)前銀行基本面承壓，其中凈息差仍是最大的壓力來源，資產(chǎn)質(zhì)量壓力略有增加?？紤]到政策呵護(hù)凈息差以及5月份存款掛牌利率下調(diào)后的重定價(jià)影響，明年凈息差降幅有望收窄，同時(shí)考慮到存量不良出清，2026年有望迎來零售貸款不良生成的拐點(diǎn)。整體來看，我們判斷2025年是筑底之年，2026年行業(yè)收入和利潤增速有望拐點(diǎn)向上。
　　投資建議：我們認(rèn)為2025年是次輪業(yè)績下行周期的尾聲，預(yù)計(jì)明年行業(yè)基本面將有所改善，維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。個(gè)股方面建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)順周期個(gè)股，如寧波銀行、常熟銀行、長沙銀行、渝農(nóng)商行和招商銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：若宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，可能從多方面影響銀行業(yè)，如凈息差、資產(chǎn)質(zhì)量等。