>> 太平洋證券-復(fù)旦微電(688385)高可靠需求向好，F(xiàn)PAI進展顯著-250902
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 631KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張世杰,李玨晗 |
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事件：公司發(fā)布25年中報，25年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入18.39億元，同比增長2.49%；歸屬母公司股東的凈利潤1.94億元，同比下降44.38%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤1.82億元，同比下降40.96%。
高可靠需求向好，驅(qū)動整體營收增長。分品類來看，公司25年上半年FPGA及其他芯片/非揮發(fā)存儲器/安全與識別芯片/智能電表芯片營業(yè)收入分別6.81/4.40/3.93/2.48億元，同比增速分別為23.14%/-26.55%/6.05%/16.75%，其中FPGA及其他芯片產(chǎn)品線規(guī)模加速擴張，主要由于高可靠需求向好，驅(qū)動整體營業(yè)收入增長。該產(chǎn)品線以28nm制程為代表的億門級FPGA和PSoC芯片作為主力產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于通信、工業(yè)、高可靠等領(lǐng)域。產(chǎn)品線也積極推進基于1xnm FinFET先進制程、2.5D先進封裝的超大規(guī)模FPGA、RF-FPGA以及RFSoC產(chǎn)品客戶導(dǎo)入和量產(chǎn)工作。公司25年上半年歸母凈利潤同比下滑，主要由于由于公司確認的集成電路設(shè)計企業(yè)增值稅加計抵減額及政府補助專項驗收減少，其他收益下降，以及存貨中部分產(chǎn)品需求下降及庫齡變長等原因計提存貨跌價準備增加，伴隨公司積極調(diào)整存貨結(jié)構(gòu)，后續(xù)有望迎來盈利能力拐點向上。
國內(nèi)領(lǐng)先FPGA產(chǎn)品供應(yīng)商，F(xiàn)PAI新品推出未來可期。公司FPAI異構(gòu)融合架構(gòu)芯片，集CPU、FPGA、NPU于一體，為公司面向定制化邊端、融合端推理應(yīng)用的可重構(gòu)智能芯片。公司已構(gòu)建該異構(gòu)融合智能芯片的芯片設(shè)計平臺及應(yīng)用開發(fā)軟件平臺，正布局算力從4TOPS至128TOPS的譜系化產(chǎn)品研發(fā)，首顆32TOPS算力芯片推廣進展良好。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2025-2027年營業(yè)總收入分別為41.19、48.90、58.01億元，同比增速分別為14.73%、18.72%、18.61%；歸母凈利潤分別為7.24、10.66、14.58億元，同比增速分別為26.49%、47.12%、36.84%，對應(yīng)25-27年P(guān)E分別為70X、48X、35X，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇風險。
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