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事件：2025H1公司實(shí)現(xiàn)營收3.35億元（yoy+38%）、歸母凈利潤3230萬元（yoy+23%）、扣非歸母凈利潤3223萬元（yoy+32%）、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4741萬元（yoy+273%）；2025Q2實(shí)現(xiàn)營收1.79億元（yoy+30%/qoq+16%）、歸母凈利潤1665萬元（yoy+5%/qoq+6%）、扣非歸母凈利潤1647萬元（yoy+7%/qoq+4%）。上半年公司整體收入、利潤和現(xiàn)金流均大幅增加。
　　受益于并購企業(yè)并表與主機(jī)廠客戶開拓，2025H1汽車零部件、電子電器零部件、其他零部件營收分別yoy+32%、41%、85%。2025H1公司汽車零部件、電子電器零部件、其他零部件分別實(shí)現(xiàn)營收18886萬元（yoy+32%）、9314萬元（yoy+41%）、2477萬元（yoy+85%）。其中，汽車零部件營收增長主要原因是：（1）并購的全資子公司帝柯精密、帝柯貿(mào)易、德國帝柯2025H1實(shí)現(xiàn)汽車零部件類營業(yè)收入2444萬元納入并表；（2）除帝柯精密、帝柯貿(mào)易、德國帝柯之外的該類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)同比新增銷售額2091萬元，其中，最終應(yīng)用于奇瑞、吉利車型剎車制動(dòng)用產(chǎn)品定子外殼、蝸殼、軸承壓板等零部件形成量產(chǎn)，增加銷售收入831萬元，應(yīng)用于新能源汽車電池加熱包中殼、控制盒外殼等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)同比增加收入634萬元，散熱蓋、轉(zhuǎn)向電機(jī)殼體等產(chǎn)品同比新增銷售收入932萬元。電子電器零部件營收增長主要原因是：（1）并購的帝柯精密、帝柯貿(mào)易、德國帝柯2025H1實(shí)現(xiàn)電子電器類產(chǎn)品營業(yè)收入1,733萬元納入并表，其中電動(dòng)工具零部件固定套等產(chǎn)品993萬元；（2）除帝柯精密、帝柯貿(mào)易、德國帝柯之外的該類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)同比新增銷售982萬元，其中，散熱板產(chǎn)品同比新增銷售收入559萬元，同比增長165%；加熱器產(chǎn)品增加銷售收入298萬元，同比增長20%；電子電器用產(chǎn)品增加收入184萬元，同比增長16%。其他零部件營收增長主要原因是：（1）并購的全資子公司帝柯精密、帝柯貿(mào)易、德國帝柯2025H1實(shí)現(xiàn)該類產(chǎn)品營業(yè)收入230萬元納入并表；（2）2025H1同比新增箱體等產(chǎn)品噴涂、氦檢等收入757萬元。銷售區(qū)域方面，2025H1公司內(nèi)銷、外銷業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收26815萬元（yoy+27%）、6637萬元（yoy+111%）。其中，內(nèi)銷增長主要原因是：2025H1華東地區(qū)新增收入4,646萬，同比增長30%，華中地區(qū)新增銷售收入605萬元，同比增長32%。外銷增長主要原因是：并購的帝柯精密、帝柯貿(mào)易、德國帝柯2025H1實(shí)現(xiàn)外銷收入2,945.45萬元納入并表。我們認(rèn)為，公司并購的帝柯精密、帝柯貿(mào)易、德國帝柯產(chǎn)品訂單銷售有望促進(jìn)外銷業(yè)務(wù)擴(kuò)張，在已進(jìn)入比亞迪及吉利供應(yīng)鏈的基礎(chǔ)上，公司客戶開拓有望持續(xù)貢獻(xiàn)內(nèi)銷業(yè)務(wù)增量。
　　2025H1我國新能源車市占率進(jìn)一步提升至44.3%，輕量化需求帶動(dòng)鋁壓鑄件市場擴(kuò)張。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2025年1-6月，中國汽車產(chǎn)銷分別達(dá)1,562.1萬輛和1,565.3萬輛，同比增長12.5%和11.4%；新能源汽車產(chǎn)銷分別完成696.8萬輛和693.7萬輛，同比增長41.4%和40.3%，市占率進(jìn)一步提升至44.3%。在國家新一輪汽車報(bào)廢更新、置換更新國補(bǔ)政策加力擴(kuò)圍并向新能源汽車傾斜，疊加新能源汽車下鄉(xiāng)等利好政策、車企優(yōu)惠促銷及新能源汽車市場競爭力增強(qiáng)等因素驅(qū)動(dòng)下，2025年新能源汽車全年銷量有望創(chuàng)歷史新高。我們認(rèn)為，新能源汽車滲透率提升有望拉動(dòng)鋁合金市場規(guī)?？焖僭鲩L。
　　盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.73/0.92/1.15億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為73.9/59.1/47.2倍。公司以T客戶為核心客戶，并積極拓展問界等新能源車企合作，重點(diǎn)發(fā)力高精度小件市場。此外，公司通過收購帝柯布局歐洲，墨西哥子公司逐步提升產(chǎn)能，配套北美需求。我們看好公司未來在新能源汽車以及電子電器領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。