>> 銀河證券-公用事業(yè)行業(yè)八月行業(yè)動態(tài)報告：上半年水火業(yè)績增長，7月用電量創(chuàng)新高-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 4295KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,梁悠南 |
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上半年水火業(yè)績增長，核綠業(yè)績承壓。2025年上半年，SW火電、水電、核電、風電、光電板塊分別實現(xiàn)歸母凈利潤431.1、262.4、116.2、107.6、8.6億元，同比增速分別為6.9%、10.6%、-10.6%、-10.2%、-37.6%;2025年二季度，SW火電、水電、核電、風電、光電板塊分別實現(xiàn)歸母凈利潤224.8、149.0、54.6、41.0、9.0億元，同比增速分別為5.0%、0.3%、-13.8%、-14.2%、40.0%。
7月用電量增速加快，單月用電量首破1萬億千瓦時。7月全社會用電量10226億千瓦時,單月用電量創(chuàng)新高并首次突破1萬億千瓦時,同比增長8.6%,增速較6月加快3.2pct;其中一產/二產/三產/居民生活用電量分別為170/5936/2081/2039億千瓦時，同比分別增長20.2%/4.7%/10.7%/18.09%，較6月變化分別+15.3pct/+1.5pct/+1.7pct/+7.2pct,7月三產、居民生活用電量延續(xù)高增長。在移動互聯(lián)網、大數(shù)據、云計算等快速發(fā)展帶動下，7月信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)用電量同比增長18.9%。7月全國多地出現(xiàn)多輪高溫，全國平均氣溫創(chuàng)1961年以來歷史同期新高，拉動當月城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長18.0%。
7月風光新增裝機持續(xù)下滑，長期成長空間大。7月風電、太陽能新增裝機分別為2.28GW、11.04GW，同比增速分別為-44.0%、-47.6%，環(huán)比增速分別為-55.4%、-23.2%，裝機下滑主要受到“530政策”節(jié)點后搶裝潮退坡影響。截至7月末，風電、太陽能累計裝機分別為574.87GW、1109.60GW，同比分別增長22.1%、50.8%，占總裝機比例分別為15.6%、30.2%。展望全年，國網能源研究院預測2025年全國新能源新增裝機4.3-5億千瓦，據此測算8-12月新能源裝機仍有153-223GW增長空間。展望遠期，根據2024年12月國家發(fā)改委、國家能源局《電力系統(tǒng)調節(jié)能力優(yōu)化專項行動實施方案(2025—2027年)》，到2027年電力系統(tǒng)調節(jié)能力顯著提升，支撐2025—2027年年均新增200GW以上新能源的合理消納利用，預計后續(xù)新能源裝機仍有較大增長空間，我國發(fā)電裝機結構將繼續(xù)清潔化。
投資策略:綠電:十四五收官之年能耗目標考核有望催化綠電需求，同時新能源可持續(xù)發(fā)展價格結算機制建立后行業(yè)未來的收益預期更為明朗,建議把握板塊拐點性機會，個股建議關注全國龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源等?；痣?近期秦港5500大卡動力煤市場價反彈至688元/噸，較年內低點上漲近100元/噸，但同比仍有151元/噸跌幅。隨著旺季結束以及煤炭發(fā)運恢復，預計煤價將重新進入下降通道，建議關注市場煤敞口大，且布局25年年度長協(xié)電價下調幅度較小區(qū)域的企業(yè)，個股建議關注大唐發(fā)電、建投能源等。水核:利率下行周期中，紅利屬性較強的水電、核電具備長期配置價值，同時核電還具備較高的遠期成長性加持，個股建議關注長江電力、中國核電等。
風險提示:裝機規(guī)模不及預期的風險;煤炭價格大幅上漲的風險;行業(yè)競爭加劇的風險等。
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