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核心觀點：
　　金屬及金屬新材料行業(yè)：25Q2有色鋼鐵板塊業(yè)績環(huán)比均明顯改善。據(jù)同花順，有色金屬板塊25Q2總營收9613億元，同比變動5.5%，環(huán)比變動16.6%，歸母凈利495億元，同比變動16.8%，環(huán)比變動15.0%，ROE3.5%，同比變動0.3PCT，環(huán)比變動0.5PCT。焦煤等成本快速下降改善鋼鐵板塊業(yè)績，鋼鐵板塊25Q2總營收4861億元，同比-8.3%，環(huán)比變動4.6%，歸母凈利131億元，同比變動112.2%，環(huán)比變動140.8%，ROE0.9%，同比變動0.4PCT，環(huán)比變動0.3PCT。
　　工業(yè)金屬：25Q2銅、鋁板塊業(yè)績環(huán)比分別大幅改善、明顯改善。據(jù)同花順，（1）銅：銅板塊25Q2總營收4760億元，同比變動0.8%，環(huán)比變動18.5%，歸母凈利231.8億元，同比變動34.3%，環(huán)比變動17.0%，ROE5.6%，同比變動1.0PCT，環(huán)比變動0.9PCT。（2）鋁：鋁板塊25Q2總營收1559億元，同比變動2.9%，環(huán)比變動6.6%，歸母凈利109億元，同比變動-14.6%，環(huán)比變動9.7%，ROE3.4%，同比變動-0.9PCT，環(huán)比變動0.3PCT。
　　貴金屬：金價上行，25Q2板塊業(yè)績環(huán)比大幅改善。據(jù)同花順，貴金屬板塊25Q2總營收1310億元，同比變動19.2%，環(huán)比變動28.4%，歸母凈利56億元，同比變動65.5%，環(huán)比變動46.1%，ROE4.0%，同比變動1.2PCT，環(huán)比變動1.2PCT。
　　能源金屬：25Q2業(yè)績環(huán)比扭虧，價格進入底部區(qū)間。據(jù)同花順，能源金屬板塊25Q2總營收453億元，同比變動12.5%，環(huán)比變動15.6%，歸母凈利19億元，同比變動21.9%，環(huán)比20.8%，ROE0.9%，同比變動0.2PCT，環(huán)比變動0.2PCT。
　　小金屬及金屬新材料：板塊業(yè)績環(huán)比分別小幅改善、大幅改善。據(jù)同花順，小金屬板塊25Q2總營收737億元，同比變動9.2%，環(huán)比變動16.2%，歸母凈利36億元，同比變動9.0%，環(huán)比變動3.4%，ROE2.2%，同比變動-0.1PCT，環(huán)比變動0.0PCT。金屬新材料板塊25Q2總營收291億元，同比變動11.0%，環(huán)比變動13.5%，歸母凈利20億元，同比變動17.7%，環(huán)比變動20.2%，ROE2.6%，同比變動0.2PCT，環(huán)比變動0.4PCT。
　　風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策的不確定性；地緣政治的不確定性；國內宏觀需求的不確定性。