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事件：美東時間8月27日，英偉達披露FY26Q2財報。FY26Q2英偉達實現(xiàn)收入467億美元，同比增長56%；凈利潤264億美元，同比增長60%；EPS 1.04美元。
　　收入利潤延續(xù)高速增長，網絡業(yè)務受益于XDRIB產品需求高增。FY26Q2英偉達實現(xiàn)收入467億美元，同比增長56%；凈利潤264億美元，同比增長60%；EPS 1.04美元。英偉達下季度指引積極，預計FY26Q3收入540億±2%（不含H20潛在收入）；預計毛利率73.5%±0.5pct，預計全年毛利率保持在70%中段（mid-70s）。具體業(yè)務，F(xiàn)Y26Q2數(shù)據中心業(yè)務實現(xiàn)收入410.96億美元，環(huán)比增長5%，同比增長56%，總營收占比88%。其中計算業(yè)務收入338.4億美元，同比增長50%，環(huán)比下降1%，主要系H20系列收入環(huán)比下降40億美元；B系列收入環(huán)比增長17%，H100/200系列同樣實現(xiàn)環(huán)比增長。網絡收入72.5億美元，同比增長98%，環(huán)比增長46%；主要受益于XDRInfiniBand產品需求環(huán)比高增。
　　Blackwell系列產品加速放量，高性能互連產品空間廣闊。產品端：（1）GB300已實現(xiàn)批量量產，周產能1000柜，英偉達預計FY26Q3將進一步爬坡；（2）下一代Rubin系列芯片已投產，包括Vera CPU、Rubin GPU、CX9網卡、NVLink 144交換機、以太網交換機以及硅光芯片，英偉達預計Rubin機柜明年將實現(xiàn)量產；（3）通信互連產品，英偉達表示花錢構建高性能互連會獲得豐厚回報，例如1GW的IDC價值500億美金，若將互連效率提升數(shù)十個百分點，實際效益增加100-200億美金。8月21日，NVIDIA宣布推出NVIDIASpectrum-XGS以太網。這項跨區(qū)域擴展（scale-across）技術可將多個分布式數(shù)據中心組合成十億瓦級AI超級工廠。英偉達致力于解決地緣政治問題，H20部分客戶已拿到許可，并持續(xù)倡導美國政府批準Blackwell系列在華銷售。
　　持續(xù)關注光模塊龍頭廠商投資機會。英偉達財報彰顯行業(yè)高景氣度，科技巨頭會因為清晰的貨幣化路徑繼續(xù)加大算力投入，資本開支指引樂觀。英偉達表示，未來需要開拓的是“3萬億~4萬億美元的人工智能基礎設施市場”。我們認為，錨定AI算力產業(yè)發(fā)展的增速，已經逐漸成為二級市場資產配置共識，而光模塊產業(yè)鏈作為海外AI的“門票資產”，在A股中是非常稀缺的資產。有望繼續(xù)受益FOMO 2.0時代。持續(xù)關注光模塊龍頭廠商投資機會。
　　風險提示。AI應用發(fā)展不及預期的風險；AI硬件局部缺貨的風險；海外出口管制趨嚴的風險；云廠商資本開支不及預期的風險。