久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本周觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)方面，上周通信（申萬(wàn)）指數(shù)上漲12.38%，同期上證綜指上漲0.84%，深證成指上漲4.36%。BAT（百度、阿里、騰訊）2Q25合計(jì)資本開支為615億元，同比增長(zhǎng)170%，環(huán)比增長(zhǎng)13%，環(huán)比增速重回增長(zhǎng)，其中阿里2Q25資本開支386億元，同比提升224%。我們認(rèn)為，阿里Q2資本開支投入超出市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開支增長(zhǎng)已從Q2起呈現(xiàn)拐點(diǎn)（市場(chǎng)此前預(yù)期需到Q3以后），下半年或維持高增趨勢(shì)，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力鏈投資機(jī)會(huì)，板塊包括交換機(jī)、光模塊、AIDC、液冷等。
　　周專題：2Q25國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)CapEx增長(zhǎng)現(xiàn)拐點(diǎn)，繼續(xù)關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力
　　國(guó)內(nèi)三大上市互聯(lián)網(wǎng)廠商（百度、阿里、騰訊）近日發(fā)布2Q25業(yè)績(jī)，BAT2Q25合計(jì)資本開支為615.36億元，同比增長(zhǎng)170.1%，環(huán)比增長(zhǎng)13.2%。分別來(lái)看，百度/阿里/騰訊1Q25資本開支分別為38.00/386.29/191.07億人民幣，同比增速分別為+79%/+224%/+119%。其中阿里2Q25云收入同比增長(zhǎng)26%，AI相關(guān)產(chǎn)品貢獻(xiàn)超過(guò)20%，阿里在業(yè)績(jī)會(huì)中表示將堅(jiān)持3年算力投入3800億元的計(jì)劃。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)資本開支增長(zhǎng)拐點(diǎn)有所提前，下半年隨著國(guó)產(chǎn)GPU放量，國(guó)產(chǎn)算力鏈或迎來(lái)新一輪催化。
　　重點(diǎn)公司及動(dòng)態(tài)
　　我們看好2025年通信行業(yè)AI算力鏈（重點(diǎn)推薦：中興通訊、中際旭創(chuàng)、新易盛、星網(wǎng)銳捷、潤(rùn)澤科技、英維克）、核心資產(chǎn)價(jià)值重估（重點(diǎn)推薦：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信）、新質(zhì)生產(chǎn)力（衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)、深?？萍嫉龋ㄖ攸c(diǎn)推薦：華測(cè)導(dǎo)航）及自主可控（上游芯片）賽道。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加?。辉茝S商資本開支投入不及預(yù)期；5G發(fā)展不及預(yù)期。