>> 華安證券-市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)：只緣身在此山中-250905
| 上傳日期： |
2025/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭小霞,劉超,陳博 |
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市場(chǎng)異動(dòng)
9月5日市場(chǎng)大漲，其中上證指數(shù)上漲1.24%，創(chuàng)業(yè)板指大漲6.55%，創(chuàng)業(yè)板指收復(fù)9月以來(lái)跌幅，全A成交額達(dá)2.35萬(wàn)億，較上一交易日2.58萬(wàn)億減少9%。行業(yè)層面，大部分行業(yè)收漲，結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)與昨日基本呈鏡像，其中電力設(shè)備（7.19%）、通信（5.49%）、有色金屬（4.39%）、電子（4.35%）、機(jī)械設(shè)備（3.07%）領(lǐng)漲，僅銀行（-0.99%）下跌。風(fēng)格上，成長(zhǎng)如創(chuàng)業(yè)板50（7.35%）領(lǐng)漲，僅有紅利如紅利指數(shù)（-0.27%）下跌。
情緒宣泄后強(qiáng)勢(shì)主線回歸，疊加反內(nèi)卷事件催化，共振推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指大漲
今日創(chuàng)業(yè)板指大漲反包，其中電力設(shè)備和通信大漲成為主要支撐。
電力設(shè)備大漲原因在于：反內(nèi)卷主題再度出現(xiàn)重要催化，政策導(dǎo)向下企業(yè)定價(jià)權(quán)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)。9月4日，工信部、市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《電子信息制造業(yè)2025—2026年穩(wěn)增長(zhǎng)行動(dòng)方案》，再次明確“綜合整治‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)”，強(qiáng)調(diào)“在破除‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)光伏等領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展，依法治理光伏等產(chǎn)品低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。引導(dǎo)地方有序布局光伏、鋰電池產(chǎn)業(yè)，指導(dǎo)地方梳理產(chǎn)能情況。實(shí)施光伏組件、鋰電池產(chǎn)品質(zhì)量管理，深入落實(shí)《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》等文件……支持協(xié)會(huì)商會(huì)建立行業(yè)自律機(jī)制，加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)監(jiān)測(cè)預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)提示，有序調(diào)整產(chǎn)業(yè)規(guī)?！?。反內(nèi)卷政策再現(xiàn)催化，帶動(dòng)相關(guān)板塊交投情緒改善，光伏、鋰電大漲。其中陽(yáng)光電源、億緯鋰能等代表性個(gè)股今天分別大漲16.7%、16.6%。
通信板塊反彈主要原因在于：9月2日至9月4日出現(xiàn)階段性調(diào)整，3個(gè)交易日內(nèi)通信板塊大跌12.3%領(lǐng)跌行業(yè)，累漲風(fēng)險(xiǎn)得到快速釋放，情緒充分宣泄后，作為最強(qiáng)勢(shì)的主線重新回歸。
熱門板塊累漲風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，兌現(xiàn)情緒充分宣泄，市場(chǎng)重回升勢(shì)
再次強(qiáng)調(diào)支撐本輪趨勢(shì)性上漲行情的核心驅(qū)動(dòng)力并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，即決策層對(duì)資本市場(chǎng)的重視程度空前提高，微觀流動(dòng)性持續(xù)流入趨勢(shì)仍在、潛在空間仍大，市場(chǎng)熱點(diǎn)依舊層出不窮。前幾日市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)回調(diào)主要是特殊時(shí)間點(diǎn)的交易性擾動(dòng)，并未改變上漲趨勢(shì)根基，并且隨著短期情緒擾動(dòng)得以釋放，累漲風(fēng)險(xiǎn)被快速消化，市場(chǎng)對(duì)快漲的憂慮已大幅緩釋。
8月漲幅前四行業(yè)分別為通信（+34.4%）、電子（+24.8%）、有色金屬（+18.9%）、計(jì)算機(jī)（+15.5%），而9月2日至9月4日僅3個(gè)交易日，該四個(gè)行業(yè)分別下跌12.3%、9.8%、9.6%、5.5%，短期交易性擾動(dòng)情緒已經(jīng)充分釋放。
當(dāng)前支撐市場(chǎng)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力仍持續(xù)存在，市場(chǎng)重回升勢(shì)：
一是決策層對(duì)資本市場(chǎng)的重視態(tài)度不變。決策層對(duì)資本市場(chǎng)要求從“穩(wěn)定活躍”到“鞏固回穩(wěn)向好勢(shì)頭”層層遞進(jìn)，重視程度空前提升，這為微觀流動(dòng)性持續(xù)流入和市場(chǎng)主體交投活躍提供重要安全墊。
二是微觀流動(dòng)性持續(xù)流入趨勢(shì)未變，潛在空間仍然充足?！百Y產(chǎn)荒”現(xiàn)象仍然突出，A股整體賺錢效應(yīng)仍然亮眼，銀行降低存款利率、外資持續(xù)看好中國(guó)資產(chǎn)、股債蹺蹺板持續(xù)顯現(xiàn)等，微觀流動(dòng)性持續(xù)流入股市的趨勢(shì)仍未結(jié)束。
三是積極宏觀和產(chǎn)業(yè)政策有望繼續(xù)出臺(tái)。美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率高，從而打開(kāi)國(guó)內(nèi)貨幣寬松空間。同時(shí)消費(fèi)、投資等內(nèi)生動(dòng)能依然待增強(qiáng)，服務(wù)消費(fèi)、房地產(chǎn)等下行壓力較大，政策發(fā)力迫切性持續(xù)提升。
四是熱點(diǎn)不斷的現(xiàn)象仍然存在，如AI、算力、反內(nèi)卷、創(chuàng)新藥等以及“十五五”規(guī)劃預(yù)期，A股交投情緒仍然火熱。
堅(jiān)定強(qiáng)勢(shì)主線的核心地位，聚焦彈性最大的成長(zhǎng)科技和業(yè)績(jī)支撐方向
配置思路上，根據(jù)歷史復(fù)盤啟示，在一輪趨勢(shì)性上漲行情中，強(qiáng)勢(shì)主線彈性最大，即上漲過(guò)程中，漲速快、漲幅大，良性調(diào)整過(guò)程中，同樣跌速快、跌幅大，但一旦市場(chǎng)重回上漲趨勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)主線仍是最亮眼的方向，因此建議堅(jiān)定強(qiáng)勢(shì)主線的核心地位，該特征已在今日市場(chǎng)重回升勢(shì)過(guò)程中被演繹證實(shí)。整體而言，趨勢(shì)性上漲行情下，首重彈性，彈性激發(fā)通常有三種情形，一是成長(zhǎng)科技具備天然高彈性，二是有業(yè)績(jī)支撐的板塊容易凝聚資金共識(shí)，三是有催化劑的板塊。按此思路，建議重視兩條主線。
第一條主線是強(qiáng)者恒強(qiáng)的高彈性成長(zhǎng)科技，主要包括泛TMT、AI、算力、機(jī)器人、軍工等。成長(zhǎng)科技以天然彈性高成為首選，也是本輪行情前期的強(qiáng)勢(shì)主線。此外AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，算力等方向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)超預(yù)期，當(dāng)前估值并不高，符合機(jī)構(gòu)景氣趨勢(shì)性投資抱團(tuán)偏好。AI應(yīng)用相對(duì)滯漲，后續(xù)有望補(bǔ)漲，機(jī)器人是重要潛力方向。隨著市場(chǎng)重回漲勢(shì)，情緒表征的軍工也將受益。
第二條主線是景氣硬支撐或業(yè)績(jī)超預(yù)期的領(lǐng)域，主要包括稀土永磁、貴金屬、工程機(jī)械、摩托車、農(nóng)化制品等。其中稀土永磁在中美關(guān)系變化中進(jìn)可攻退可守，中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼。全球經(jīng)貿(mào)形勢(shì)、地緣政治甚至美元信用大環(huán)境不確定性仍在趨勢(shì)性增加，各央行貨幣儲(chǔ)備需求增加，同時(shí)9月中美聯(lián)儲(chǔ)將重啟降息帶動(dòng)實(shí)際利率新一輪下行，貴金屬價(jià)格迎來(lái)上漲契機(jī)。海外需求亮眼帶動(dòng)工程機(jī)械新一輪景氣回升，目前正處前期。出口需求持續(xù)強(qiáng)勁，摩托車銷售維持高景氣。農(nóng)化制品量?jī)r(jià)改善。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)調(diào)整時(shí)間和空間超預(yù)期；市場(chǎng)交
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