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權(quán)益市場(chǎng)寬幅震蕩，信用債收益率窄幅波動(dòng)。本周權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，利率債總體維持高位震蕩的格局，1Y期國(guó)開債收益率上行1BP，3Y、5Y和7Y期國(guó)開債收益率較上周分別下行1BP、1BP和2BP，10Y期收益率持平。信用債收益率變化同樣有限，1Y期AAA級(jí)信用債收益率上行1BP，其余等級(jí)下行1-2BP；3Y期AAA級(jí)收益率下行3BP，AA+與AA級(jí)下行2BP，AA-級(jí)下行1BP；5Y期AAA級(jí)收益率持平，AA+級(jí)下行1BP，AA與AA-級(jí)上行1BP；7Y期各等級(jí)信用債收益率下行1BP；10Y期AA+級(jí)及以上信用債收益率上行1-2BP，AA級(jí)下行1BP。除1Y期中低等級(jí)品種外，信用利差多數(shù)持平或抬升，1Y期AAA級(jí)信用利差持平，其余等級(jí)下行2-3BP；3Y期AAA級(jí)利差下行1BP，AA+及AA級(jí)持平，AA-級(jí)上行1BP；5Y期AAA級(jí)利差上行1BP，AA+級(jí)持平，AA與AA-級(jí)上行2BP；7Y期各等級(jí)利差持平；10Y期AA+及以上等級(jí)利差上行2-3BP，AA持平。
　　城投債利差多數(shù)下行1-3BP。外部評(píng)級(jí)AAA、AA+、AA級(jí)平臺(tái)信用利差總體較上周均下行2BP。多數(shù)平臺(tái)利差下行1-3BP，AAA+平臺(tái)中，甘肅上行3BP，AA+級(jí)平臺(tái)中貴州、黑龍江下行4BP，甘肅、青海持平，AA級(jí)平臺(tái)中吉林、貴州持平。分行政級(jí)別來看，省級(jí)平臺(tái)信用利差下行1BP，地市級(jí)和區(qū)縣級(jí)平臺(tái)信用利差總體均下行2BP。省級(jí)平臺(tái)信用利差多數(shù)下行1-2BP，海南、天津下行3BP，福建、山東持平，浙江、新疆等區(qū)域利差上行；市級(jí)平臺(tái)利差多數(shù)下行1-3BP，黑龍江下行4BP，內(nèi)蒙古、青海持平；區(qū)縣級(jí)平臺(tái)多數(shù)下行1-2BP，云南、陜西下行3BP，貴州上行2BP。
　　產(chǎn)業(yè)債利差多數(shù)下行，萬科利差繼續(xù)回落。本周央國(guó)企地產(chǎn)債利差下行1-2BP，混合所有制地產(chǎn)債利差回落4BP，民企地產(chǎn)債利差上行41BP。龍湖利差上行3BP，美的置業(yè)下行1BP，旭輝上行245BP，金地持平，萬科下行24BP。AA+等級(jí)煤炭債利差持平，其余等級(jí)下行1-2BP；AAA等級(jí)鋼鐵債利差下行1BP，AA+下行14BP；AAA級(jí)化工債利差持平，AA+化工債下行1BP。陜煤、河鋼和晉控煤業(yè)利差均下行2BP。
　　二永債收益率全線下行，利差多數(shù)收窄。1Y期商業(yè)銀行各等級(jí)二級(jí)資本債收益率下行1-2BP，信用利差下行2-3BP；各等級(jí)永續(xù)債收益率下行3-4BP，利差下行幅度相當(dāng)。3Y期AAA-等級(jí)二級(jí)債收益率下行2BP，利差下行1BP，AA+與AA級(jí)二級(jí)債收益率下行4-5BP，利差下行3-4BP；各等級(jí)永續(xù)債收益率下行3BP，利差下行1BP。5Y期各等級(jí)二永債收益率下行1-2BP，AAA-等級(jí)二級(jí)債利差下行1BP，AA+和AA二級(jí)債利差上行1BP，各等級(jí)永續(xù)債利差持平。
　　產(chǎn)業(yè)永續(xù)超額利差下行，城投3Y與5Y超額利差分化。產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)超額利差下行0.88BP至12.12BP，處于2015年以來的29.35%分位數(shù),產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)超額利差持下行1.16BP至12.39BP，處于2015年以來的24.36%分位數(shù)；城投AAA3Y永續(xù)超額利差上行2.42BP至7.62BP，處于10.42%分位數(shù)；城投AAA5Y永續(xù)超額利差大幅下行5.07BP至7.00BP，處于2.79%分位數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失誤，城投和地產(chǎn)政策超預(yù)期。