>> 財通證券-國防軍工行業(yè)2025年中報告總結：調(diào)整與修復趨勢并存，航海裝備景氣上行-250905
| 上傳日期： |
2025/9/5 |
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| 608KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
佘煒超,楊博星 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
國防軍工營收、歸母凈利潤及增速居于中下游：1H2025，國防軍工行業(yè)營業(yè)收入2869.76億元，在31個申萬一級行業(yè)中排名25；營業(yè)收入增速為-0.57%，排名第19；歸母凈利潤為172.72億元，排名第20；歸母凈利潤同比增速為-8.59%，排名第23。
航空航天裝備景氣度短期走弱：航空裝備，1H2025實現(xiàn)營收1060.2億元，同比下滑7.6%；歸母凈利潤68.5億元，同比下滑19.7%。航天裝備，1H2025實現(xiàn)營收90.1億元，同比下滑15.9%；歸母凈利潤3.2億元，同比下滑52.9%。
航海裝備景氣度持續(xù)提升，軍工電子&地面兵裝利潤略有下滑：航海裝備1H2025營業(yè)收入、歸母凈利分別同比增長23.4%、135.3%，毛利率由10.4%提升至12.1%，行業(yè)景氣度持續(xù)上行。軍工電子1H2025營收、歸母凈利潤同比分別增加49.9%、下滑4.5%，歸母凈利降幅收窄。地面兵裝1H2025營業(yè)收入、歸母凈利潤同比分別增長28.7%、下滑2.0%，毛利率由1H2024的18.4%下滑至16.1%。
投資建議：2025年作為十四五收官和十五五布局關鍵之年，下游需求有望改善，行業(yè)降價壓力逐步釋放。軍貿(mào)邏輯有望驅(qū)動國防軍工板塊重估，低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、大飛機等泛軍工板塊行業(yè)催化不斷。建議關注軍貿(mào)、商業(yè)航天、軍工AI、無人裝備、低空經(jīng)濟等投資主線和核心標的：1）軍貿(mào)：洪都航空、廣東宏大、中航成飛、中航沈飛、航天彩虹、中無人機、國?？萍?、航天南湖、航發(fā)動力、內(nèi)蒙一機、中兵紅箭；2）商業(yè)航天：臻鐳科技、*ST鋮昌、上海瀚訊、航天動力、西測測試、陜西華達、斯瑞新材、高華科技、中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星、海格通信、航天宏圖、廣電計量；3）軍工+AI：電科數(shù)字、觀想科技、科思科技、華如科技、索辰科技；4）無人/反無：四川九洲、新勁剛；5）低空經(jīng)濟：縱橫股份、萊斯信息、應流股份、宗申動力。
風險提示：裝備列裝進度不及預期；政策調(diào)整；產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)競爭加劇風險
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