>> 銀河證券-策略研究周度報(bào)告：港股波動(dòng)加劇，把握美聯(lián)儲(chǔ)議息窗口機(jī)會(huì)-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
大小： |
11170KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,周美麗 |
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本周港股行情表現(xiàn)：（1）本周（9月1日至9月5日），全球主要股指漲跌互現(xiàn)。其中，港股三大指數(shù)集體走強(qiáng)，恒生指數(shù)上漲1.36%，報(bào)25417.98點(diǎn)；恒生科技指數(shù)上漲0.23%，恒生中國企業(yè)指數(shù)上漲1.22%。（2）港股行業(yè)層面：本周10個(gè)行業(yè)上漲，僅通訊服務(wù)業(yè)下跌。其中，醫(yī)療保健、材料、公用事業(yè)漲幅居前，分別上漲7.06%、5.42%、2.79%；金融、信息技術(shù)、工業(yè)漲幅居后，分別上漲0.12%、0.21%、0.32%。從二級(jí)行業(yè)來看，本周可選消費(fèi)零售、醫(yī)藥生物、有色金屬、日常消費(fèi)零售、家庭用品行業(yè)漲幅居前，耐用消費(fèi)品、汽車與零配件、機(jī)械、非銀金融、傳媒跌幅居前。
本周港股流動(dòng)性：（1）本周港交所日均成交金額3157.91億港元，較上周減少415.91億港元。本周日均沽空金額為351.34億港元，較上周減少64.29億港元；沽空金額占成交額比例的日均值為11.13%，較上周下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。（2）本周南向資金累計(jì)凈買入330.6億港元，較上周增加108.88億港元。
港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好：（1）截至9月5日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為11.5倍、1.18倍，分別較上周五上漲1.23%、1.24%，分別處于2019年以來85%、82%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為21.8倍、3.19倍，分別處于2019年以來22%、68%分位數(shù)水平。（2）2025年9月5日，10年期美國國債到期收益率較上周五下行13BP至4.1%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為4.6%，為3年滾動(dòng)均值-1.88倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來8%分位。10年期中國國債到期收益率較上周五下行1.19BP至1.826%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為6.87%，為均值（3年滾動(dòng)）-1.63倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來54%分位。（3）截至9月5日，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五下降1.19點(diǎn)至126.32，處于2014年以來30%分位數(shù)的水平。
港股市場(chǎng)投資展望：海外方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的押注。美國8月ADP就業(yè)人數(shù)近增加5.4萬人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的6.5萬人，7月修正后為10.4萬。美國8月非農(nóng)就業(yè)僅增長2.2萬人，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的7.5萬人。美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加8000人至23.7萬人，創(chuàng)6月以來新高，預(yù)期為23萬。港股中報(bào)方面，截至2025年9月1日的數(shù)據(jù)顯示，2025H1，港股業(yè)績?cè)鏊俜啪?，但盈利能力改善。全部港股營業(yè)總收入同比增長0.67%，增幅較2024年報(bào)小幅上升0.02pct；全部港股歸母凈利潤同比增長3.59%，增幅較2024年報(bào)下降5.53pct。2025H1，全部港股凈資產(chǎn)收益率為3.85%，較上年同期上升0.11pct。展望后市，建議關(guān)注港股以下板塊：（1）業(yè)績?cè)鏊佥^高，但估值整體仍然處于中低水平的可選消費(fèi)、日常消費(fèi)、公用事業(yè)等板塊。（2）政策利好增多或政策利好持續(xù)發(fā)酵的板塊，例如AI產(chǎn)業(yè)鏈、“反內(nèi)卷”行業(yè)、消費(fèi)行業(yè)等。（3）在海內(nèi)外不確定性因素的擾動(dòng)下，分紅水平較高的金融板塊有望為投資者提供較為穩(wěn)定的回報(bào)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
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