>> 銀河證券-2025年8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測：金融和經(jīng)濟繼續(xù)分化，亮點來自PPI-250901
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
大小： |
2406KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石,詹璐,張迪 |
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市場三重主線繼續(xù)演繹。1、海外寬松逐步影響國內(nèi)，匯率緩慢上行。下半年人民幣兌美元回到7.05元以內(nèi)。2、國內(nèi)金融繼續(xù)好轉(zhuǎn)，Ml快速回升。截至年末，M1上行持續(xù)，預(yù)計達(dá)到6.4%。3、中國經(jīng)濟總體表現(xiàn)仍然偏疲軟，但未來幾個月可能會等到PPI的上行。年末PPI回升至-1.7%，環(huán)比下半年回正。
8月份延續(xù)7月份經(jīng)濟走勢。投資和消費表現(xiàn)繼續(xù)疲軟，出口仍然樂觀，貨幣投放繼續(xù)上行。8月份仍然是生產(chǎn)淡季，高溫影響了居民旅游出行和消費，同時也影響戶外工程。但出口表現(xiàn)仍然較好，雖然對美出口高頻有所回落，但電子芯片產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較高，推動我國出口高位運行。
8月金融繼續(xù)與經(jīng)濟走勢分化。隨著政府資金持續(xù)投入，資本市場持續(xù)向好，企業(yè)的資金情況好轉(zhuǎn)，金融活化持續(xù)，這就意味著Ml和M2的上行持續(xù)。新增貸款相對低迷，但政府資金帶動的社會融資上行，社會融資存量增速上行0.1pct
8月份最讓人期待的是PPI的上行。PPI上行意味著未來企業(yè)利潤的上行。以往M1同樣是PPI的先行指標(biāo)，在新形勢下，Ml的回升對PPI的拉動速度減緩。7月開始的“反內(nèi)卷”措施抬升了部分行業(yè)產(chǎn)品的出廠價格?，F(xiàn)階段工業(yè)企業(yè)減產(chǎn)并不明顯，本年度PPI的持續(xù)回升需要政策的持續(xù)推進(jìn)。
對于全年經(jīng)濟走勢保持“前高后低”判斷不變。下半年經(jīng)濟名義增長率比上半年小幅下滑，加上物價小幅回升，實際GDP增長回落，下半年預(yù)計在4.5%~4.8%之間運行，全年經(jīng)濟增長達(dá)到5.0%。要注意到PPI的上行可能來自于量減價增或者是政府投資，那么PPI回升的過程可能伴隨著經(jīng)濟的下行，直至PPI回升更為穩(wěn)定，經(jīng)濟才會重新上行。
風(fēng)險提示:國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險，國內(nèi)政策落實不及預(yù)期的風(fēng)險，政策效果不及預(yù)期的風(fēng)險，海外加息及經(jīng)濟衰退的風(fēng)險，地緣政治擴大的風(fēng)險，貿(mào)易形勢超預(yù)期變化的風(fēng)險。
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