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本周港股行情表現(xiàn)：（1）本周（8月25日至8月29日），全球主要股指漲跌互現(xiàn)。其中，港股三大指數(shù)表現(xiàn)顯著分化，恒生指數(shù)下跌1.03%，恒生科技指數(shù)上漲0.47%，恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌1.46%。（2）港股行業(yè)層面：本周4個(gè)行業(yè)上漲，7個(gè)行業(yè)下跌。其中，材料、日常消費(fèi)、信息技術(shù)漲幅居前，分別上漲7.22%、1.29%、1.21%；金融、醫(yī)療保健、房地產(chǎn)跌幅居前，分別下跌2.6%、2.11%、2.08%。從二級行業(yè)來看，本周有色金屬、半導(dǎo)體、硬件設(shè)備、建材、食品飲料漲幅居前，國防軍工、交通運(yùn)輸、家庭用品、銀行、醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)跌幅居前。
　　本周港股流動(dòng)性：（1）本周港交所日均成交金額3573.82億港元，較上周增加769.17億港元。本周日均沽空金額為415.63億港元，較上周增加92.28億港元；沽空金額占成交額比例的日均值為11.63%，較上周上升0.02個(gè)百分點(diǎn)。（2）本周南向資金累計(jì)凈買入221.72億港元，較上周增加42.68億港元。
　　港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好：（1）截至8月29日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為11.35倍、1.16倍，分別較上周五下跌1.68%、2.86%，分別處于2019年以來83%、80%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為21.23倍、3.12倍，分別處于2019年以來18%、66%分位數(shù)水平。（2）2025年8月29日，10年期美國國債到期收益率較上周五下行3BP至4.23%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為4.58%，為3年滾動(dòng)均值-1.93倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來8%分位。10年期中國國債到期收益率較上周五上行5.61BP至1.8379%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為6.97%，為均值（3年滾動(dòng)）-1.56倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來57%分位。（3）截至8月29日，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五上升2.18點(diǎn)至127.51，處于2014年以來35%分位數(shù)的水平。
　　港股市場投資展望：海外方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、就業(yè)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)均較為強(qiáng)勁。美國二季度實(shí)際GDP年化修正值環(huán)比增3.3%，增幅高于預(yù)期值3.1%和初值3%；二季度核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)年化修正值環(huán)比增2.5%，低于預(yù)期值2.6%。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)22.9萬人，預(yù)期23萬人。美國7月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比升2.9%，為2025年2月以來新高，預(yù)期升2.9%。國內(nèi)方面，7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.5%，降幅較6月份收窄2.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月收窄。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1-7月，全國國有及國有控股企業(yè)營業(yè)總收入與上年持平，上半年為同比下降0.2%；利潤總額同比下降3.3%，降幅較上半年小幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。展望后市，建議關(guān)注港股以下板塊：（1）中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期的板塊，港股中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)好于預(yù)期的板塊有望補(bǔ)漲。（2）政策利好增多或政策利好持續(xù)發(fā)酵的板塊，例如AI產(chǎn)業(yè)鏈、“反內(nèi)卷”行業(yè)、消費(fèi)行業(yè)等。（3）在海內(nèi)外不確定性因素的擾動(dòng)下，高股息標(biāo)的可以為投資者提供較為穩(wěn)定的回報(bào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣局勢動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。