>> 銀河證券-快手-W(01024.HK)公司2025中報點評：AI商業(yè)化變現(xiàn)加速，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)品迭代-250904
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 670KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
岳錚,祁天睿 |
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事件8月29日，公司舉辦2025快手光合創(chuàng)作者大會，設(shè)置主論壇和直播、變現(xiàn)、可靈AI等多個主題分論壇。9月4日，公司發(fā)布2025年中期報告：2025Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入350.46億元，同比增長13.1%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為56.18億元，同比增長20.1%。
用戶數(shù)據(jù)穩(wěn)健增長，泛貨架GMV持續(xù)增長2025Q2快手應(yīng)用平均DAU和MAU分別為4.09億和7.15億，同比增長3.4%和3.3%，日活用戶日均使用時長為126.8分鐘，用戶總使用時長同比增長7.5%；Q2快手電商GMV達人民幣3589億元，同比增長17.6%。公司持續(xù)深化內(nèi)容與商品的高效融合與鏈接，進一步滿足用戶消費需求，提升用戶體驗。Q2電商月均買家數(shù)達1.34億，電商活躍用戶的復(fù)購頻次也不斷提高。
AI商業(yè)化變現(xiàn)加速，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)品迭代公司于5月推出可靈2.1系列模型，在模型質(zhì)量方面實現(xiàn)了全方位提升；7月，可靈AI發(fā)布新功能靈動畫布，集無限可視化空間、智能創(chuàng)作輔助與多人實時協(xié)作等功能為一體?？伸`AI在Q2收入超過2.5億元，環(huán)比增長顯著。此外，公司推出的One Rec端到端生成式推薦大模型，已應(yīng)用于短視頻內(nèi)容的推薦，提升了用戶時長和留存率。公司表示將堅定在AI方向的大力投入，繼續(xù)探索AI技術(shù)，為創(chuàng)作者、營銷客戶與商家賦能的增效價值，并發(fā)掘更具潛力的變現(xiàn)新機遇，關(guān)注公司后續(xù)AI相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)迭代情況。
投資建議：公司核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長，盈利水平創(chuàng)新高，且可靈AI有望持續(xù)為公司帶來業(yè)績增量。公司宣布首次派發(fā)特別股息20億港元，同時公司2025上半年累計回購約19億港元，顯示公司充?，F(xiàn)金流與股東回報決心，亦表明公司對自身長期發(fā)展的信心。據(jù)此，我們預(yù)計公司2025-2027年經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為205.48/ 238.20/ 289.34億元，對應(yīng)PE分別為13x/12x/10x，維持“推薦”評級。
風險提示：用戶數(shù)量和使用時長增長不及預(yù)期的風險、直播內(nèi)容審核趨嚴的風險、AI相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品迭代不及預(yù)期的風險等。
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