>> 國泰君安期貨-石油瀝青周度報告-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
大小： |
2418KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王涵西 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周瀝青觀點：延續(xù)窄幅震蕩
供應
國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為28.1%，環(huán)比下降1.2%。分析原因主要是本周河南豐利持續(xù)轉產(chǎn)渣油，加之華南以及西南個別主力煉廠小幅降產(chǎn)，導致產(chǎn)能利用率下降。按當前原料價格測算，本周生產(chǎn)瀝青綜合利潤周度均值為-614元/噸，環(huán)比減少20.9元/噸。周內(nèi)瀝青成本端繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨價格跌幅有限，但由于柴油以及相關成品價格下行嚴重，因此整體來看，本周瀝青加工理論利潤虧損程度進一步加深。
需求
周內(nèi)國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共41.2萬噸，環(huán)比增加2.0%。分地區(qū)來看，西北及華南地區(qū)瀝青價格回升較為明顯，主要由于區(qū)內(nèi)存在趕工需求，終端剛需帶動下，支撐瀝青現(xiàn)貨成交價格回升。北方地區(qū)市場剛需穩(wěn)中回暖，低價資源成交有所支撐。
觀點
近端山東煉廠集中復產(chǎn)，產(chǎn)量提升速度快于需求，北方廠庫水平預計將有提升，短期瀝青估值或維持中性偏弱，關注山東地區(qū)成交情況。
估值
周內(nèi)BU隨原油偏弱運行，現(xiàn)貨價格則整體持穩(wěn)?，F(xiàn)貨方面，本期國內(nèi)瀝青周均價為3646元/噸，環(huán)比上期上漲5元/噸。瀝青市場現(xiàn)貨價格走勢回升，價格波動區(qū)間在3635-3655元/噸，價格波動區(qū)間擴大。周內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格止跌回升，其中4個區(qū)域價格上漲，3個區(qū)域價格下跌。分地區(qū)來看，西北及華南地區(qū)瀝青價格回升較為明顯，主要由于區(qū)內(nèi)存在趕工需求，終端剛需帶動下，支撐瀝青現(xiàn)貨成交價格回升。北方地區(qū)市場剛需穩(wěn)中回暖，低價資源成交有所支撐，國際原油上漲帶動看漲氣氛增加，短期國內(nèi)瀝青價格預計維持大穩(wěn)個別窄幅波動為主。
策略
1）單邊：-
2）跨期：-
3）跨品種：空BU多SC繼續(xù)持有
風險
委內(nèi)瑞拉局勢升溫、下游施工提速、煉廠產(chǎn)量不及預期等
|
|
