>> 國泰君安期貨-鉛產(chǎn)業(yè)鏈周度報(bào)告-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 1993KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
季先飛 |
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強(qiáng)弱分析：中性，價(jià)格區(qū)間：16700-17000元/噸
◆供應(yīng)邏輯弱化，消費(fèi)旺季落空，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩。從供應(yīng)端看，原生鉛產(chǎn)量承壓，再生鉛企業(yè)持續(xù)處于虧損狀態(tài)。周內(nèi)品位60%鉛精礦現(xiàn)貨進(jìn)口TC為-90美元/噸，原生鉛冶煉企業(yè)開工率承壓，內(nèi)蒙古、河南等地冶煉廠持續(xù)檢修，青海某冶煉廠將開始檢修，可能加重產(chǎn)量下降壓力。廢電瓶價(jià)格持續(xù)下跌，冶煉虧損縮窄，安徽、內(nèi)蒙等地區(qū)部分企業(yè)開始復(fù)產(chǎn)，但內(nèi)蒙古地區(qū)再生企業(yè)持續(xù)虧損，將開始檢修。
◆鉛酸蓄電池消費(fèi)旺季不及預(yù)期，鉛酸蓄電池企業(yè)開工率僅季節(jié)性上調(diào)。當(dāng)前鉛酸蓄電池消費(fèi)旺季落空，大型電池廠已開始降價(jià)向經(jīng)銷商轉(zhuǎn)移庫存。鉛酸蓄電池企業(yè)開工率季節(jié)性提高，原料采購熱情不足，僅維持剛需補(bǔ)庫。市場對(duì)后期消費(fèi)回升信心不足，市場交易較為謹(jǐn)慎。
◆從供需角度看，國內(nèi)鉛庫存小幅下降，從8月28日的6.71萬噸降至9月4日的6.61萬噸，且滬鉛10合約持倉庫存比偏高，但現(xiàn)貨貼水有所擴(kuò)大。整體來看，我們認(rèn)為當(dāng)前供給端的邏輯已經(jīng)弱化，且消費(fèi)持續(xù)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)價(jià)格難有趨勢(shì)性表現(xiàn)。在單邊交易上，建議以區(qū)間操作為主，價(jià)格偏高和偏低都會(huì)帶來邊際交易機(jī)會(huì)。從價(jià)差來看，當(dāng)前滬鉛C結(jié)構(gòu)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)價(jià)格偏低后，企業(yè)補(bǔ)庫可能使得庫存減少，滬鉛期限正套依然存在機(jī)會(huì)。
◆風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：東南亞等海外消費(fèi)崩塌，嚴(yán)重影響中國鉛酸蓄電池出口。
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