>> 國泰君安期貨-甲醇周度報告-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
大小： |
3184KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃天圓,楊鈜漢 |
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本周甲醇總結：區(qū)間震蕩
供應
周內(nèi)中國甲醇產(chǎn)量增加，恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能損失量。數(shù)據(jù)方面本周(202508290904)中國甲醇產(chǎn)量為1962815噸，較上周增加43690噸，裝置產(chǎn)能利用率為86.63%，環(huán)比漲2.07%。產(chǎn)量增加主要由于本周期內(nèi)恢復涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能損失量有關。目前統(tǒng)計下期甲醇計劃檢修、減產(chǎn)裝置增加，恢復裝置減少，因此市場整體供應量或減少。（隆眾資訊）
需求
烯烴：神華新疆預期月中重啟，青海鹽湖烯烴裝置預計短停，對沖之后行業(yè)開工率稍有下降。
傳統(tǒng)下游：二甲醚下周貴州天福裝置計劃停車檢修、新鄉(xiāng)九江心連心繼續(xù)停車檢修，其他裝置暫無停車降負計劃，周內(nèi)損失量大于恢復量，預計整體產(chǎn)能利用率較本周下降。冰醋酸下周浙石化、新疆中和合眾或繼續(xù)提負荷運行，關注湖北華魯檢修時間，預計整體產(chǎn)能利用率走低。甲醛下周，榮信薈荃、蘭考匯通裝置存重啟計劃，其他裝置暫無動態(tài)新增，預計下周恢復量大于損失量，故產(chǎn)能利用率較本周上漲。氯化物下周來看，魯西裝置或存提負預期，然會昌永和仍處于停車中，預計下周產(chǎn)能利用率呈微幅下跌趨勢。（隆眾資訊）
庫存
截至2025年9月3日，中國甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存34.11萬噸，較上期增0.77萬噸，環(huán)比漲2.31%；樣本企業(yè)訂單待發(fā)24.13萬噸，較上期增加4.43萬噸，環(huán)比漲11.20%。
截止2025年9月3日，中國甲醇港口樣本庫存量：142.77萬噸，較上期+12.84萬噸，環(huán)比+9.88%。本周甲醇港口庫存繼續(xù)如期大幅累庫，周期內(nèi)外輪顯性卸貨36.49萬噸，倒流內(nèi)地支撐進口表需有明顯提升。江蘇主流庫區(qū)在船發(fā)支撐下提貨良好，并有終端工廠提負；浙江地區(qū)除一家烯烴延續(xù)停車外，其他終端消費表現(xiàn)穩(wěn)健。本周華南港口庫存累庫幅度收窄。廣東地區(qū)周內(nèi)進口卸貨集中，內(nèi)貿(mào)船只到貨減少，在當?shù)丶爸苓呄掠涡枨蠓€(wěn)健下，主流庫區(qū)提貨略有增量，庫存呈現(xiàn)累庫。福建地區(qū)少量進口及內(nèi)貿(mào)船只到貨，另有個別在卸船只尚未計入庫存，下游消耗略有提升，庫存波動不大。（隆眾資訊）
觀點
短期呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局，上方有壓力，下方有支撐。上方壓力主要來自基本面供應端，高進口量以及高日產(chǎn)導致庫存量環(huán)比有所提升。港口高庫存壓力之下尋求回流內(nèi)地降壓。因此短期基本面壓力抑制盤面價格上方空間。下方支撐主要來自基本面好轉的預期以及國內(nèi)反內(nèi)卷政策的基調(diào)。前期伴隨期貨及現(xiàn)貨的下跌，港口與內(nèi)地價差走弱，下游MTO生產(chǎn)利潤好轉。市場產(chǎn)生甲醇后續(xù)基本面改善預期。此外，過額你反內(nèi)卷政策雖短期不再激進，但中長期有政策定調(diào)，“反內(nèi)卷”及供給側優(yōu)化預期對大宗商品整體估值有一定支撐，大宗商品估值進入合理區(qū)間后，投資者追空的風險偏好或明顯降低。整體來看，預計甲醇處于區(qū)間運行，下周周內(nèi)跟隨宏觀情緒波動為主。
策略
單邊：單邊震蕩；01上方壓力2400-2420元/噸，01下方支撐2300-2320元/噸；
跨期：1-5月差短期進入震蕩格局；
跨品種：MA與PP價差進入震蕩格局；
風險點
海外地緣沖突持續(xù)影響伊朗裝置開工、煤炭價格大幅波動、原油價格大幅波動；
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