>> 國(guó)泰君安期貨-尿素周度報(bào)告-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 2768KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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供應(yīng)
本周(20250828-0903)，中國(guó)尿素生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量：127.9萬噸，較上期跌7.02萬噸，環(huán)比跌5.20%。周期內(nèi)新增3家企業(yè)裝置停車，停車企業(yè)恢復(fù)1家（裝置）企業(yè)，同時(shí)延續(xù)上周期的裝置變化，本周產(chǎn)量明顯下降。下周，中國(guó)尿素周產(chǎn)量預(yù)計(jì)128-129萬噸附近，較本期小幅波動(dòng)。下個(gè)周期預(yù)計(jì)3家企業(yè)計(jì)劃停車，2-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，延續(xù)上周期的變化，預(yù)期下個(gè)周期產(chǎn)量變動(dòng)的幅度有限。（隆眾資訊）
需求
內(nèi)需方面，內(nèi)需持續(xù)偏弱。北方地區(qū)農(nóng)業(yè)追肥需求基本結(jié)束，在今年農(nóng)業(yè)需求總量有需求前置的背景下，追肥需求的同比增速出現(xiàn)明顯下滑。此外，復(fù)合肥行業(yè)近期產(chǎn)成品銷售壓力較大，開工率維持低位，對(duì)尿素原料采購(gòu)需求較為有限，對(duì)高價(jià)尿素貨源接受度低。
出口方面，目前二批次出口配額落地，一批次尿素出口正常進(jìn)行，預(yù)計(jì)8月及9月出口量維持高位。目前貿(mào)易商正在向工廠進(jìn)行出口訂單的提貨來陸續(xù)集港。出口限價(jià)有所下調(diào)，二批次及三批次后續(xù)流速預(yù)計(jì)逐步啟動(dòng)，但由于貿(mào)易商前期已準(zhǔn)備部分貨源，因此對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)有限。
庫(kù)存
2025年9月3日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量109.5萬噸，較上周增加0.92萬噸，環(huán)比增加0.85%。本周期國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存漲跌不一，整體庫(kù)存水平小幅增加。西南、西北等部分企業(yè)執(zhí)行出口訂單，庫(kù)存呈現(xiàn)減少；部分企業(yè)因下游開工下降，流向減少，庫(kù)存有所增加。其中企業(yè)庫(kù)存增加的省份：河北、黑龍江、湖北、內(nèi)蒙古、青海、山東、山西、陜西。企業(yè)庫(kù)存減少的省份：安徽、甘肅、貴州、海南、河南、江蘇、江西、四川、新疆、云南。
截止2025年9月4日(第36周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：62.09萬噸，環(huán)比增加2.09萬噸，環(huán)比漲幅3.48%。本周期港口貨源繼續(xù)集港。龍口港、青島港、日照港貨源集港明顯，鎮(zhèn)江港、錦州港部分貨源裝船離港，其余港口窄幅波動(dòng)，集港與離港并存，整體港口庫(kù)存有繼續(xù)上升趨勢(shì)。（隆眾資訊）
整體而言，內(nèi)需偏弱是主要矛盾，預(yù)計(jì)下周尿素生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)小幅累庫(kù)格局。
觀點(diǎn)
短期有反復(fù)，趨勢(shì)仍偏弱。短期而言，尿素基本面來看，周末山東現(xiàn)貨大降價(jià)帶來成交階段性好轉(zhuǎn)，此外，短期第二，第三批次出口流速有所增加，帶動(dòng)期貨價(jià)格或有所反復(fù)。中期來看，雖然出口在加速，但由于貿(mào)易商前期已準(zhǔn)備部分貨源，因此對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)有限。內(nèi)需方面，內(nèi)需偏弱是目前的主要矛盾，預(yù)計(jì)出口增量無法彌補(bǔ)內(nèi)需轉(zhuǎn)弱的問題，復(fù)合肥及工業(yè)需求均較為疲軟，對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)同樣有限。整體來看，短期有反復(fù)，趨勢(shì)仍偏弱，預(yù)計(jì)價(jià)格中樞逐步下移。
策略
單邊：UR2601短期震蕩，中期單邊偏弱，上方壓力1770-1780元/噸，下方支撐1660-1680元/噸；長(zhǎng)期來看，建議在1770元/噸附近逢高布空；
跨期：9-1月差反套；1-5呈現(xiàn)反套格局；
跨品種：暫無；
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
出口政策調(diào)整、二三批次出口限價(jià)下調(diào)增加出口流速、煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)、海外能源價(jià)格大幅波動(dòng)、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；
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