>> 國泰君安期貨-金銀周報-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 5259KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉雨萱 |
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強(qiáng)弱分析：黃金偏強(qiáng)、白銀偏強(qiáng)
價格區(qū)間：800-840元/克、9700-10000元/千克
◆本周倫敦金回升4.82%，倫敦銀回升65.01%。金銀比從前周的88.8回落至88，10年期TIPS回落至1.73%，10年期名義利率回落至4.1%（2年期3.51%），美元指數(shù)錄得97.。73
◆作為9月議息會議前最后一份就業(yè)報告，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)的重要性毋庸置疑。盡管市場早已對就業(yè)走弱有所預(yù)期——近期公布的ADP就業(yè)、制造業(yè)PMI、JOLTS職位空缺及裁員人數(shù)等多項(xiàng)指標(biāo)幾乎一致顯示勞動力市場正在降溫，但新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，急劇回落，實(shí)際僅2.2萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的7.5萬人，大幅超出了市場預(yù)料，數(shù)據(jù)公布后倫敦金直沖3600點(diǎn)，市場亦開啟9月降息50bp的預(yù)期。我們前期路演提及，目前以“滯脹”定義美國經(jīng)濟(jì)略有不妥，“脹”跡象明顯大于“滯”跡象，而本次數(shù)據(jù)走弱無論是人為還是真實(shí)，均在“滯”的天平上加上了砝碼。在當(dāng)下難以證偽數(shù)據(jù)真實(shí)性的情況下，政府部門對美聯(lián)儲施壓成為觀察降息通道的重要視角。黃金價格將繼續(xù)處于上行通道中。
另外，9月5日，美國總統(tǒng)特朗普周五簽署行政令，宣布將黃金、鎢、鈾等多種金屬及石墨從其全球關(guān)稅體系中豁免，同時將硅產(chǎn)品納入征稅清單，黃金倫紐價差出現(xiàn)明顯收斂。從資金層面觀察，部分指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)高位回落情形，但是相較于歷史極值來看仍然較低，意味著資金力量仍有空間。
總的來看，我們認(rèn)為黃金白銀仍處于上行通道，且非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后黃金多頭確定性明顯大于白銀，金銀比或短時向上反彈，黃金目標(biāo)位置上移動，倫敦金第一目標(biāo)位看3650美元/盎司，第二目標(biāo)位看3700美元/盎司。
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