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★一周復(fù)盤：國債期貨震蕩
　　本周（09.01-09.07）國債期貨震蕩。周一，跨月后資金面均衡偏松，股票市場震蕩上漲但對債市影響有限，國債期貨震蕩走強(qiáng)。周二，重要活動前市場離場觀望情緒濃厚，股債齊跌。尾盤市場對央行重啟買債預(yù)期上升，現(xiàn)券利率小幅下行。周三，早盤股票市場止盈情緒較強(qiáng)，國債期貨震蕩上漲，閱兵儀式結(jié)束后股市一度拉升，國債漲幅收窄，但午后股市再度走弱，國債期貨重新上漲。周四，權(quán)益市場止盈情緒濃厚，股市大跌，受股市影響，國債期貨上漲，但期貨收盤后現(xiàn)券震蕩走弱。周五，反內(nèi)卷交易再度升溫，權(quán)益、商品大漲，國債期貨大幅下跌。截至9月5日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為102.388、105.580、107.920和116.300元，分別較上周末變動-0.032、+0.065、+0.100和-0.260元。
　　★風(fēng)險(xiǎn)偏好難回落，債市仍處逆風(fēng)期
　　下周基本面數(shù)據(jù)集中公布，多數(shù)指標(biāo)表現(xiàn)應(yīng)偏弱，但一是在低基數(shù)、企業(yè)賬期縮短等因素的作用下，M1增速有望繼續(xù)上升，而M1增速對資本市場的影響相對更大；二是市場對經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)有了充分的認(rèn)識，基本面偏弱并非最重要的邊際變化，債市、股市對于基本面數(shù)據(jù)反應(yīng)是相對不敏感的。Q3債市表現(xiàn)有季節(jié)性規(guī)律，即月初債市震蕩略偏上漲，但中下旬調(diào)整壓力明顯增加，資金面或是債市季節(jié)性表現(xiàn)的一個重要影響因素。美聯(lián)儲降息后國內(nèi)出臺增量政策的約束下降，且歷史上9月出臺增量政策的概率相對較高，國內(nèi)權(quán)益市場也會對增量政策有預(yù)期，結(jié)合近期市場表現(xiàn)來看，反內(nèi)卷交易存在升溫可能，新一輪反內(nèi)卷行情或?qū)褐苽星榫w。
　　策略方面：1）預(yù)計(jì)下周債市整體偏弱，建議以偏空思路對待。2）建議繼續(xù)關(guān)注空頭套保策略。3）建議關(guān)注做陡曲線策略，中短端10Y-1Y，多4TS空T均可。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回升，海外形勢對國內(nèi)政策擾動上升。