>> 華西證券-海外策略周報：英偉達(dá)連跌四周，歐洲市場波動加大-250906
| 上傳日期： |
2025/9/6 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
王一棠 |
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全球市場一周主要觀點(diǎn):本周美股三大指數(shù)漲跌不一。目前TAMAMA科技指數(shù)市盈率為35.9；受到英偉達(dá)和超微半導(dǎo)體回調(diào)的影響，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)市盈率進(jìn)一步下降至45.5，納斯達(dá)克指數(shù)的市盈率為41.1，但是美股科技股估值仍然偏高。由于美股科技股估值較高，中期仍然存在進(jìn)一步消化估值的可能性，以及下一輪美股科技股的技術(shù)革命的風(fēng)口還沒有出現(xiàn)，疊加美國科技和制造業(yè)領(lǐng)域的關(guān)稅政策的不確定性影響，美股科技股仍然容易出現(xiàn)調(diào)整；費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和TAMAMA等美股科技指數(shù)仍然中期維度仍然容易出現(xiàn)進(jìn)一步承壓。目前標(biāo)普500席勒市盈率仍有38.93，仍然處于偏高位區(qū)間。由于美國經(jīng)濟(jì)、關(guān)稅政策的不確定性影響，且美股估值水平較高和經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，美股中金融、通訊服務(wù)、消費(fèi)、工業(yè)等行業(yè)中期維度仍然存在調(diào)整的趨勢。美股中不同的成長和價值行業(yè)中仍然輪番會有重要個股出現(xiàn)單日明顯下跌。本周歐洲多數(shù)市場出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)，一些重要市場甚至出現(xiàn)股債匯三殺。由于法國政治和經(jīng)濟(jì)的不確定性影響，以及英國公共財(cái)政的不確定性因素，疊加歐洲多個重要市場股指市凈率較高，預(yù)計(jì)英國富時100、法國CAC40、德國DAX、意大利富時MIB、歐洲STOXX50、歐洲STOXX600等歐洲重要市場指數(shù)仍然容易出現(xiàn)承壓。本周日經(jīng)225指數(shù)延續(xù)反彈。由于現(xiàn)階段日本貨幣政策趨于進(jìn)一步收緊，經(jīng)濟(jì)基本面存在下行壓力，疊加日經(jīng)225指數(shù)市凈率偏高，預(yù)計(jì)日經(jīng)225指數(shù)中期仍然容易出現(xiàn)下跌。由于經(jīng)濟(jì)基本面問題或美國政策等因素的影響，預(yù)計(jì)阿根廷MERVAL、印度SENSEX30、墨西哥MXX、巴西IBOVESPA、伊斯坦堡ISE100、韓國綜合指數(shù)等海外新興市場指數(shù)中期容易出現(xiàn)調(diào)整。本周港股市場多數(shù)寬基指數(shù)出現(xiàn)反彈。一方面，港股市場內(nèi)部分化持續(xù)加大，部分資產(chǎn)表現(xiàn)不如今年上半年，前期多個行業(yè)里面的一些高位資產(chǎn)呈現(xiàn)進(jìn)一步下跌且周內(nèi)部分交易日波動率較高，并且部分低位資產(chǎn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲。預(yù)計(jì)港股市場未來一段時間仍然將會出現(xiàn)進(jìn)一步分化。階段累計(jì)漲幅偏大且機(jī)構(gòu)持倉較為擁擠的偏高位部分資產(chǎn)未來容易出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。另一方面，港股市場中估值偏低、基本面較好的局部低位資產(chǎn)存在一些隨著震蕩去配置的機(jī)會。
美股市場一周表現(xiàn)：本周標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)上漲，漲幅分別為0.33%、1.14%；本周道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌，跌幅為0.32%。
港股市場一周表現(xiàn)：本周恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)上漲，漲幅分別為1.36%、1.22%；恒生香港中資企業(yè)指數(shù)下跌，跌幅為0.11%。本周恒生科技指數(shù)上漲了0.23%。
海外重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2025年7月，歐元區(qū)PPI同比增速為0.2%，低于前值0.6%。
風(fēng)險提示:美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險的加??；全球黑天鵝事件。
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