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事項：
　　9月5日中國證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見。
　　觀點：
　　申購/認購費率降低。降低基金申購/認購費率，將股票型基金費率上限降至0.8%，債券型降至0.3%。除部分銀行外的主流基金銷售渠道大多采取一折費率，降低費率對市場影響相對有限。
　　C類份額銷售服務費率有所調降。股票型/混合型基金由0.6%降至0.4%，指數型/債券型基金由0.4%降至0.2%，貨幣型由0.25%降至0.15%。銷售服務費調整至“首年型”，股/混/債持有>1年不得繼續(xù)收取（貨基除外）。C類份額銷售服務費率打折不多，此次調降費率讓利投資者。以此計算，以2025年中基金規(guī)模計算，因銷售服務費率降低帶來的讓利規(guī)模約280億元。
　　調降對機構客戶服務費比例，突出對個人的引導。個人投資者的客戶維護費占管理費比例上限維持在50%；對機構部分的維護費比例，權益類基金維持30%，債基、貨基由30%降至15%。
　　過往由于管理費用調降，銷售渠道所得銷售服務費已經降低。部分銷售渠道考慮到費率調整問題，對應調整了銷售側重，此次維持個人的客戶維護費比例，或有助于渠道維持基金銷售積極性，加強客戶持營維護。
　　贖回費從“由基金資產所有部分歸渠道”修改為“全部歸基金資產所有”。此前不同基金合同對贖回費要求不同，對持有期超過一定期限的基金產品，僅將贖回費的25%/50%/75%/100%歸入基金資產（持有期限越長，歸入基金資產的比例越低）。
　　提升信息披露透明度。需以簡明格式披露銷售費用收取方式、綜合費用水平；重申基金中報/年報披露管理費、托管費、銷售維護費、客戶維護費總額，并披露管理人實際收取的管理費凈額。
　　證監(jiān)會指導中國結算搭建機構直銷平臺，或降低公募直銷成本。
　　過渡期設置：生效后基金管理人應在6個月內完成費率/文件調整；涉及IT改造的，基金管理人應在12個月內完成；相關銷售協(xié)議需重簽。目前仍在征求意見階段，正式發(fā)布后有6個月/12個月過渡期與銷售協(xié)議重簽。
　　此次公募基金改革，堅持權益類基金發(fā)展導向，設置差異化的尾隨傭金支付比例上限。對于向機構投資者銷售權益類基金形成的保有量，繼續(xù)維持客戶維護費占管理費比例不超過30%的上限，對于向機構投資者銷售債券型基金、貨幣基金形成的保有量，將客戶維護費占管理費的比例上限由30%調降至15%。鼓勵基金銷售機構大力發(fā)展權益類基金，與公募基金新規(guī)一脈相承。同時，或使得機構保有債基和貨基大的代銷機構收入下降。
　　風險提示：此次政策文件為征求意見稿，經濟下行壓力加大。