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本周（9/1-9/5）市場(chǎng)概覽：
　　1）一級(jí)市場(chǎng)：本周傳統(tǒng)信用債發(fā)行量、償還量、凈融資額環(huán)比上周均有所減少；資產(chǎn)支持證券凈融資額環(huán)比上周增加253億元；本周AAA金融債加權(quán)平均發(fā)行利率下降超20BP，AA+、AAA產(chǎn)業(yè)債加權(quán)平均發(fā)行利率小幅下降，其余不同評(píng)級(jí)不同券種的發(fā)行成本較上周有不同程度提升。
　　2）二級(jí)市場(chǎng)：本周信用債成交量環(huán)比上周減少1423億元；換手率方面，本周信用債換手率較上周整體下行。本周信用債收益率整體延續(xù)上周“短端小幅下行，長(zhǎng)端小幅調(diào)整”的趨勢(shì)，但波動(dòng)幅度均不超過(guò)3BP。總體來(lái)看，本周不同行業(yè)不同評(píng)級(jí)的信用利差大多繼續(xù)小幅壓降，少數(shù)行業(yè)信用利差有不同程度調(diào)整。具體來(lái)看，本周AA+電子、電氣設(shè)備行業(yè)信用利差較上周分別走擴(kuò)18BP、10BP，AA商業(yè)貿(mào)易行業(yè)信用利差較上周壓縮6BP，AA+房地產(chǎn)、輕工制造行業(yè)信用利差較上周分別壓縮6BP、13BP。除此以外，其余各行業(yè)各評(píng)級(jí)的債券信用利差波動(dòng)幅度均不到5BP。
　　3）負(fù)面輿情：本周共有13個(gè)主體的合計(jì)143只債項(xiàng)隱含評(píng)級(jí)調(diào)低，其中保利發(fā)展控股集團(tuán)股份有限公司涉及56只、華潤(rùn)置地控股有限公司涉及36只、保利商業(yè)保理有限公司涉及21只、深圳前海聯(lián)易融商業(yè)保理有限公司涉及16只；湖南海斐控股有限公司所發(fā)行的“20太控E1”展期。
　　本周市場(chǎng)分析：本周公開(kāi)市場(chǎng)共有22731億元逆回購(gòu)到期，央行累計(jì)開(kāi)展10684億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)全周凈回籠12047億元。本周DR001從周一收盤(pán)的1.25%小幅上行至周五收盤(pán)的1.30%，隔夜資金持續(xù)保持低位震蕩。
　　投資建議：總體來(lái)看，本周不同行業(yè)不同評(píng)級(jí)的信用利差大多繼續(xù)小幅壓降，少數(shù)行業(yè)信用利差有不同程度調(diào)整。城投債方面，本周城投信用利差短端小幅壓縮，長(zhǎng)端小幅走擴(kuò)。產(chǎn)業(yè)債方面，本周產(chǎn)業(yè)債信用利差整體也呈現(xiàn)短端小幅壓縮、長(zhǎng)端小幅走擴(kuò)的趨勢(shì)。銀行資本債方面，本周1-3Y銀行二永債信用利差有3-6BP不等的壓縮幅度，5-10Y小幅走擴(kuò)不超1BP。
　　本周信用債投資建議方面，我們建議關(guān)注第二批科創(chuàng)債ETF上市所可能帶來(lái)的邊際影響。8月份，中證AAA科創(chuàng)債指數(shù)成分券和上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)成分券收益率大多出現(xiàn)明顯回調(diào)，其中剩余行權(quán)期限5年以上的不同隱含評(píng)級(jí)成分券的平均調(diào)整幅度均在10BP以上，3-5Y平均調(diào)整5-11BP，1-3Y平均調(diào)整3-7BP。但與中債中短期票據(jù)到期收益率(AA+)對(duì)比，指數(shù)成分券的收益率并未出現(xiàn)明顯超調(diào)。8月20日，華泰柏瑞、匯添富、國(guó)泰、永贏、泰康、興業(yè)、摩根、中銀、天弘、銀華、工銀瑞信、大成、華安、萬(wàn)家等14家基金公司集體上報(bào)第二批科創(chuàng)債ETF，從第一批科創(chuàng)債ETF上市后對(duì)成分券收益率的影響來(lái)看，第二批科創(chuàng)債ETF或?qū)⒃谏鲜谐跗趲?lái)一輪成分券的利差壓降行情，建議關(guān)注中短久期科創(chuàng)債ETF成分券的配置機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)口徑偏差風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)、資金面變化的風(fēng)險(xiǎn)